强势美元可能给投资者带来麻烦

美元一直在上涨，与一篮子货币相比，2022年美元上涨了14%，令人印象深刻。它的崛起有几个关键原因:

• 投资者发现，在市场动荡时期，美元是一个安全的避风港。
• 美国经济比其他国家表现得更好。
• 由于美联储(Federal Reserve)出现了现代史上速度最快的加息周期之一，经通胀调整后的美国利率正在上升。

然而，令人担忧的是，美元的相对强势目前相当极端:美元兑其他主要货币的汇率处于20年来的最高水平。英镑兑美元汇率跌至1985年以来的最低水平，日元兑美元汇率最近跌至1998年以来的最低水平，欧元兑美元汇率跌破平价，这是2002年以来从未出现过的情况。

这种极端的美元相对强势可能会导致一轮又一轮的不稳定，类似于1997年以市场为基础的亚洲债务危机，或者导致1985年《广场协议》(Plaza Accord)的不断加剧的贸易失衡。在广场协议中，美国同意让美元贬值以减少这种失衡。然而，投资者似乎并没有意识到这种风险。也就是说，市场定位数据显示，全球投资者仍看好美元，并预计美元的强势将持续下去。

这值得注意，因为当美元最终触顶时，市场可能会发现自己处于无序的放松状态。有三个特别的风险需要考虑。

• 极端的汇率威胁着企业盈利。对于在其他国家开展业务的美国公司，包括许多标普500指数成分股公司来说，美元走强会降低它们在海外的利润折算成美元的价值。与此同时，美国公司的全球竞争力也面临风险，因为按当地货币计算，产品变得更加昂贵。随着全球需求可能放缓，这些因素在未来几个月可能会更加明显，但它们似乎没有反映在2022年或2023年的盈利预期中。

• 美国金融资产对外国投资者的吸引力可能会下降。首先，美元走强会推高美国金融资产的本币成本，这可能会削弱流入美国股市和债市的新资金。此外，外国投资者可能会面临越来越大的压力，要求他们将其在美国的资产转回国内，以获得与汇率相关的收益，尤其是在美国本土机会越来越多的情况下，这可能会进一步压低对美国金融资产的需求。

• 最后，强势美元会导致贸易逆差。以进口减去出口计算的美国贸易平衡，平均每年赤字近1万亿美元。这几乎是美国国内生产总值(GDP)的5%，而美国的总债务已经远远超过GDP的100%。美元持续走强可能会维持美国消费者对外国资产的购买力，这可能会扩大这些赤字，并导致国内金融状况雷竞技手机版app收紧。

即使投资者还没有注意到这些风险，政策制定者可能会注意到。11月的G20峰会可能会考虑限制美元走强的方案，进而为其他货币提供支撑。诚然，当前的地缘政治动态可能对协调汇市干预构成障碍。但政策的任何实质性转变都可能迅速减缓、甚至逆转美元的走势。

美元投资者应该通过增加更实惠的国际资产来管理这些风险。保持全球多元化，对美国以外的股票进行估值。短期内，中国股市看起来比美国股市更具吸引力。

本文基于丽莎·沙利特2022年9月12日全球投资委员会周报的报告《当心不稳定的美元》。向你的摩根士丹利财raybet炉石传说务顾问要一份。听......的audiocast根据这份报告。