以高质量、低碳投资组合管理气候变化风险

无论是肆虐美国西海岸的野火，还是受飓风困扰的墨西哥湾沿岸和世界各地其他受灾地区，与气候变化相关的破坏和破坏的证据越来越多。许多监管机构现在承认全球变暖是一种系统性金融风险，投资者也越来越重视评估气候变化对其资产的威胁。

越来越多的资产所有者表示，需要在其投资组合中解决气候变化问题领先的优先级，但他们往往觉得没有准备好迎接挑战。除了身体上的核算风险对于公司的资产、供应链或员工来说，他们必须努力解决如何衡量过渡性成本的问题，比如政策变化和消费者行为的转变，这些成本也可能影响市场估值。雷竞技手机版app

在投资组合中应对气候变化的一个引人注目的策略可能同时提供了简单的优势:投资于稳定的复合公司，或拥有高质量、特许经营业务和高运营资本回报率的公司。它们不仅可以随着时间的推移实现收益的复合增长，而且通常还具有低碳足迹。

我们该如何发现这样的机会呢?作为积极的选股者，我们相信，通过寻找拥有无形资产(而非实物资产)的企业，这些企业销售的产品或服务的碳足迹通常低于平均水平，我们也可以在投资组合中应对气候变化风险。此外，我们还分析了企业在整个价值链中可能面临的各种温室气体排放来源。

让我们从解析温室气体核算开始，它将所有排放分为三个范围:

• 范围1排放量包括公司自己的燃煤或天然气发电厂、水泥窑、炼钢炉或卡车的直接排放。
  
  
• 范围2该组织的电力采购中包含了排放。它们取决于工厂或生产的能源密集度，以及电力供应商的能源组合，无论是可再生能源还是化石燃料——现在许多国家都在选择。
  
  
• 范围3排放包括与公司供应链或客户物流和产品使用相关的间接来源。

前两种类型的排放比较容易评估，大多数公司都会定期报告这类数据。在MSCI世界指数中，仅三个行业——公用事业、能源和材料——就占了这些排放的80%左右。但是，由于缺乏数据和重复计算，比较公司的范围3排放量可能更加困难。例如，铝冶炼厂、易拉罐制造商、装瓶商和零售商的计算中可能包括生产一个软饮料易拉罐所产生的相同的二氧化碳排放量。它们是谁排放的?

然而，如果企业——以及投资者——能够更好地理解排放的整个价值链，包括第三类范围，并识别风险所在，他们就可以帮助制定减排目标，与供应商和其他合作伙伴进行接触，并改善沟通和企业声誉。

有关脱碳基础知识的更多信息，请参阅我们的完整的报告．

现在，让我们来看看公共股权投资者在投资组合中减少碳暴露的三种传统方法。

1. 投资直接有助于脱碳的公司，如可再生能源生产商。虽然这种方法很明确，但也有严格的限制:根据Factset的数据，替代能源发电公司只占MSCI全球指数流通股的0.24%。¹鉴于此类纯业务公司的稀缺，另一种相关的方法是投资于那些在有助于能源转型的业务领域拥有较小但不断增长的敞口的公司，例如提供智能电网或可再生能源设备的“主流”工业公司。尽管这种方法将网撒得更广，但它仍然相对小众。
   
   
2. 从拥有化石燃料储备的公司撤资，因为这些公司未来可能会产生大量的碳排放。然而，有些人可能会说，这并不能解决其他不直接拥有化石燃料储备的高碳行业(如公用事业)目前的排放问题。
   
   
3. 投资指数策略，这可以帮助稀释投资组合的碳影响，以实现预期的目标。例如，在晨星公司(Morningstar)对20只低碳交易所交易基金的抽样调查中，加权平均值碳排放强度与相关基准相比，降幅为49%。

有可能做得更好。对于那些寻求积极投资方法的人来说，你不必明确地分配到以环境为重点的策略来实现低碳足迹。

由于碳排放实际上是资本密集型的，因此运营资本回报率(roce，评估公司质量的一个关键指标)与碳强度之间存在很强的负相关关系。高质量和高rooce的公司不仅是稳定的化合物，它们在结构上也有更小的碳足迹。

这样的例子比比皆是。考虑一下软件和IT服务提供商，或者咨询公司和媒体内容公司，这些公司的单位收入碳足迹总量很低，仅限于他们的办公室、数据中心和员工出行。即使云计算服务的显著增长，主要软件公司的范围1和2强度仍然相对较低，许多公司在为其数据中心采购可再生能源方面取得了重大进展。

其他例子包括销售实物商品的公司。以医疗保健或消费品制造商为例，它们的每百万销售额的排放量范围1和2仍然大大低于一个广泛的市场指数，因雷竞技手机版app为它们是在供应链的低碳、高附加值部分运作。与驾驶汽油车或驾驶飞机等能源密集型活动相比，他们的产品通常具有相对较低或没有与产品使用相关的第3类排放。这些公司由于其强大的定价权和产品不可或缺的性质，也面临着较低的脱碳趋势带来的破坏风险。

出于这些原因，投资于高资本回报率化合物的集中投资组合可能会显著减少碳排放，而不会牺牲长期业绩。

风险的考虑

没有人能保证一个投资组合会达到它的投资目标。投资组合受到市场风险的影响，即投资组合所拥有的证券的市场价值可能会下降。由于影响市场、国家、公司或政府的经济和其他事件(如自然灾害、卫生危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)，市场价值每天都会发生变化。很难预测事件的时间、持续时间和潜在的不利影响(例如投资组合流动性)。因此，投资这种策略可能会赔钱。请注意，此策略可能存在某些额外风险。全球经济、消费者支出、竞争、人口统计和消费者偏好、政府监管和经济状况雷竞技手机版app的变化可能会产生不利影响全球特许经营公司并且可能会对战略产生更大程度的负面影响，而不是将战略资产投资于更广泛的公司。一般来说,股本证券的价值观也会随着公司特定活动的变化而变化。投资国外市场产生特殊风险，如货币、政治、经济和市场风险。小市值公司的股票承担特殊风险，例如有限的产品线、市场和财务资源，以及比更大、更成熟公司的证券更大的市场波动。投资的风险新兴市场国家比在国外发达市场投资的风险更大。不变的投资组合通常投资于数量有限的发行方。因此，单个发行人的财务状况或市值的变化可能会引起更大的波动。

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没有人能保证任何投资策略在所有市场条件下都能奏效，每个投资者都应该评估自己的长期投资能力，尤其是在市场低迷时期。

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有关投资经理的重要资料，请参阅ADV表格第二部份。

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CRC 4958519 Exp 2023年9月30日