作为长期投资者一个所有者的心态,我们价值代理投票的作用在增强长期投资回报——关注它增加了公司董事会和管理。这意味着我们不外包代理投票,从来没有。

自从我们开始跑步的钱,我们的投资组合经理试图投票在谨慎和勤奋的方式和我们的客户的最佳利益,符合长期投资回报最大化的目的。我们的代理投票主要是相关的治理问题,如管理激励和董事的任命。我们也考虑如何表决提案相关的社会和环境问题在个案基础上通过确定提案中确定问题的相关性及其可能的影响。我们通常支持的提案,如果实施,将增强有用的信息披露或提高管理实践。

多方利益相关者资本主义不断进化,收紧管理规程的要求,增加数量的签署国联合国责任投资原则(联合国PRI)和更大的可持续资金流入导致显著改变投资者投票行为中上市公司的所有者在过去的二十年。哈佛法学院论坛公司治理称之为严格审查的公司治理几乎革命:它有“放大代理投票的一个重要组成部分之间的对话公司及其股东投票…不再是合规运动”。¹

结果,环境、社会和治理(环境、社会和治理)的考虑和透明度在局部问题上的立场已经上升为企业及其利益相关者的议程。根据主要代理投票提供者Broadridge,²”从气候变化到种族歧视,期望公司会认真对待这些问题从来没有更高。“在五年到2021年,支持股东决议稳步攀升,从2017年的34%到2021年的40%。²许多股东提议不再只是随风飘荡,例如儿童投资基金的“气候”倡议颇为迅速地扎根。

在2022年打破纪录

2022年美国代理投票赛季见证了破纪录的924股东提案提交,大大超过了2021个丰收年。³例如,美国大型科技公司获得了强大的17个股东为其2022年度股东大会决议(AGM)。这个投票季节尤为活跃的环境、社会和治理问题,和一些税款建议首次吸引了巨大的支持,其中包括解决种族股本,性骚扰问题和性别薪酬公平。²有趣的是,大多数支持今年较为平静,特别是对环境的建议,被视为过于规范。⁴

其他变革。之前,立法引入这可能美国参议院投票在指数投资,一个全球投资公司为机构客户提供直通投票成为头条新闻在索引的一些策略。所以不仅要求企业增加,但声音的份额也扩大超越离合器的主要管理者的被动投资。

克服障碍

尽管有这些广泛的行业发展,挑战有效投票依然存在。

首先,就经常会有一种信息鸿沟。管理可能不披露的所有信息需要一个消息灵通的投票的地方。这就是为什么我们坚信的双重角色参与和投票。作为基本的经理运行集中投资组合和代表意义的客户资产,我们很幸运拥有高于平均水平的访问公司管理。我们已做好准备,来与投资企业发展长期关系,和我们的投资组合经理有建设性的,经常多年的与他们对话。我们通常有机会探索代理议程与公司年度股东大会前,有时在他们的邀请。

我们经常被要求评价薪酬计划。英荷消费品公司的我们自己的,我们一直与他们在一段时间内对高管雷竞技手机版app薪酬和投票反对薪酬计划,我们没有看到足够的进步。我们敦促他们放弃使用每股收益(EPS)的目标,我们不喜欢,因为它们可以鼓励短期心态包括杠杆收购,可能不是最好的长期股东的利益。我们也推动量子弱的利润业绩后的工资降下来。最近,我们很高兴看到今年薪酬总额减少35%,他们下降了每股收益目标和已经包括ESG-aligned激励,我们已要求。

我们也被问及的问题可能会影响长期股东回报的公司还面临着支付业务的外部性。详细举例来说,我们说话和一个美国跨国消费品公司可持续林业及其制造方法纸巾和毛巾的股东决议的话题。雷竞技手机版app当我们被鼓励来提高公司的承诺,为我们提供了一个更考虑的观点,我们投票的决议,要求更大的信息披露在森林砍伐。

第二个挑战是,决议需要适当的审查,确切的措辞很重要。股东提案尤其如此。例如,今年早些时候,一个股东提案呼吁跨国医疗器械公司报告抗菌素耐药性。开在次与公司讨论,我们知道它没有材料暴露于抗生素,使这个提议冗余,这家公司感到担忧。因此,我们投票反对这个提议。

第三,分散的所有权可以通过投票意味着影响改变是很困难的在实践中。我们是一个资源充足的团队,使我们的投资组合经理直接接触和我们自己的代理投票。,在某些情况下它可以帮助工作与选择合作伙伴关系在特定主题。例如,我们正在参与FAIRR——主要协作参与非政府组织专注于提供一个可持续的食物系统。

在哪里可以投票咬人吗?

你需要什么样的临界质量驱动改变?投票符合管理通常是高。根据Broadridge,⁵在2021年的平均股东董事的支持为94%和薪酬话语权的建议为88%,自2017年以来大体稳定。(相比之下,在过去的12个月里只有59%的选票为我们全球投资组合管理薪酬话语权的支持,由于勤奋的使用我们的专有框架分析,支付x射线)。⁶说,实际上没有投票失败的“投反对票”的活动实现的结果。普华永道(PWC)表示,如果支持降到60年代或70年代,“它发送一个鲜明的消息关于股东的不满。它还生成媒体审查,可以影响一个导演的声誉。”⁷去年,而更多董事代表选举,也未能获得多数支持或阈值超过70%支持。²

推动的结果

健身追踪乐队,推动用户每天采取有针对性的措施使他们获得健康。这是泰勒和桑斯坦2008背后的概念推动理论,围绕干预,或大或小,成功地让人们在他们的长期利益,避免作者所说的“污泥”决策。一些股东提案旨在引起轰动和一些投资者寻求更公开,积极为代理投票议程。这不是我们的风格。我们认为你不可能在一夜之间解决系统性问题与接触、与代理投票,是一场马拉松而不是短跑。通过对话与管理层关注材料风险和机遇的长期的经济成功和耐久性,我们希望看到一个公司建立更强的构建块来解决一个特别的挑战——例如,脱碳。这样做,我们希望随着时间的推移,推动进步。

回顾我们团队的2022年选举季节⁸

由于第二季度看到的大部分投票活动和旭化成,它的反思过去12个月,2022年6月30日。我们不怕不同意管理和第三方代理顾问,如国际空间站。在80%的公司在我们的全球战略会议,至少有一名投票反对管理。总在我们的全球战略,13%的投票反对管理建议和8%的选票对ISS建议。

当我们收到任何环境或税款股东提案,我们仔细考虑如何表决通过确定的相关性问题和可能的影响。在我们的全球战略,我们看到44 ESG-related股东提案在主题包括气候变化、多样性、和员工和股东权利。总的来说,我们支持64%的股东的环境、社会和治理计划策略和投票反对管理在64%的情况下。

也有许多股东权利相关的决议,例如,我们投票赞成降低最低所有权阈值调用一次特别会议。我们相信,降低门槛将提高股东权利 和允许重要问题与管理。 

除了决议,高管薪酬仍然是一个重点。我们投票反对41%的为我们的全球战略管理薪酬话语权的决议。此外,我们有长期未解决的担忧,我们投票反对薪酬委员会的成员,让我们听到的消息。我们也投票反对提名委员会成员如果我们有担忧的多样性。总共我们投票反对15董事在过去的12个月。

¹哈佛大学法学院公司治理论坛“长远:美国代理投票趋势从2000年到2018年的学位问题”,2019年出版。
²Broadridge代理2022脉冲
³哈佛大学法学院公司治理论坛”,提前看看2022代理赛季”,2022年6月7日出版。
⁴金融时报》“贝莱德拉回支持气候和社会决议”,2022年7月26日。
⁵Broadridge代理脉冲2022(2021年代理投票季节)
⁶MSIM国际股权团队。数据从2021年7月1日到2022年6月30日在团队的全球战略。
⁷普华永道导演的指导股东行动主义,2021年7月
⁸MSIM国际股权团队。数据从2021年7月1日到2022年6月30日在团队的全球战略。

风险的考虑

是没有任何保证的投资组合将实现其投资目标。投资组合受到市场风险,可能拥有的证券投资组合的市场价值将下降。由于经济和市场价值可以改变日常其他事件(如自然灾害、健康危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)影响市场,国家,公司或政府。很难预测时间、持续时间、和潜在的不利影响(如投资组合的流动性)的事件。因此,你可以失去金钱投资在这个策略。请注意,这个策略可能会受到某些附加险。全球经济的变化,消费者支出,竞争,人口和消费者偏好、政府监管和经济状雷竞技手机版app况可能影响全球特许经营公司,并可能产生负面影响的战略,更大程度上比战略的资产投资于更多种类的公司。一般来说,股本证券的价值也波动针对特定于公司的活动。投资国外市场需要等特殊风险货币,政治、经济和市场风险。小和mid-capitalisation公司的股票携带的特殊风险,如有限的产品,市场和金融资源,比证券更大的和更大的市场波动,更成熟的公司。投资的风险新兴市场国家大于风险投资在国外发达市场。金融衍生工具可能不成比例地增加损失和对性能有重大的影响。他们也可能受到对手,流动性,估值、相关性和市场风险。流动性较差的证券可能更难以出售和价值比上市证券(流动性风险)。不变的投资组合通常投资于更多的有限数量的发行人。因此,财务状况的变化或单个发行人的市场价值可能会导致更大的波动。环境、社会和治理策略将影响投资和/或环境、社会和治理(ESG)因素可能导致相对投资业绩偏离其他策略或广阔的市场基准,取决于这些行业或投资的市场支持。因此,没有保证的环境、社会和治理策略可能导致更有利的投资业绩。