的见解
市场突破债务上限
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2023年6月5日 |
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市场突破债务上限 |
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标准普尔500指数挣扎,但设法保持略微积极在美国债务上限谈判,5月返回0.4%[1](美元)。摩根士丹利欧洲(欧元)指数相比,急剧下降,回到-2.3%。1对全球经济放缓的担忧,中国经济数据疲软和美国债务上限不确定性超过乐观情绪缓和通货膨胀的迹象。MSCI新兴市场指数也下跌1.7%(美元)1。中美关系的进一步冷却,导致摩根士丹利资本国际中国指数(元)返回-5.6%1。中国股市一直处于困境,与香港上市股票本月进入熊市区域,由恒生指数来衡量。相比之下,日本股市表现非常好,摩根士丹利资本国际日本指数(日元)返回4.5%。1
而日本股市多年来一直廉价、企业改革和日本明显退出通货紧缩和经济过渡到适度通胀,充当了催化剂对外国投资者购买。美国10年期国债收益率仍然很不稳定在本月结束可能高达3.6%2在达到一个高的3.8%3在月末前几天。在股市波动性是惊人的温和,VIX指数本月收于17.9点2。
值得一提的是,6月的前两天看到一个强大的基础广泛的集会上,标普500指数VIX指数暴跌至14.64之后,美国债务上限法案的签署。进一步,而技术是表现最好的行业之一,随着人工智能的进步给予推动标普500指数[1]和纳斯达克,我们相信,其余的市场将支持在6月初皮卡迎头赶上。
市场突破债务上限
在5月的最后一周,白宫和共和党人达成协议在未来的法案,这提高了乐观,可以避免美国政府无序违约。在短期内这是积极的消息,然而,真正的风险在于这种政策框架的长期后果。由于债务上限协议的影响可能会导致财政紧缩,不消费的形式已经拨款了。Post-COVID财政刺激一直支持消费者和现在可能会下降,使消费者的长期损失风险强度,正如储蓄下降和实雷竞技手机版app际收入正在下降。这将伴随一个收紧货币政策。
我们目前的环境中,通胀将成为一个重大的挑战,然而,现在央行意识到他们不能像以前那样积极提高名义利率不危及经济格局的特定部分。目前,市场做空股票,但如果这种情况变化和软着陆的结果出现了更多的证据,作为我们的基本情况表明,我们可能会看到一个巨大的市场定位的变化导致急剧增加,上行风险在股票市场广阔。我们指参与上行,而强劲的劳动力市场似乎主要消费弹性和收入弹性似乎在继续。底线是,虽然仍有市场的不确定性,还有高质量的投资机会。
投资的影响
经济失衡表明市场波动虽然目前低迷,可能会再次出现。虽然许多投资者认为衰退已经推迟到2024年,而不是2023,防守定位或“等待”经济衰退可能代价高昂。套用本杰明·富兰克林:那些将“购买暂时安全6“过于防守,可能会后悔的。此外,投资者正面临两个脂肪尾部风险——软而硬着陆。确保我们可以管理风险,我们保持平衡和多样化投资组合7。在2023年我们一直在说,这是比防守更好的平衡。
轴承这一点,我们增加了股票,以确保我们risk-targeted组合与波动目标保持一致,尽管债务上限谈判期间,市场波动性仍然低迷。我们也做了以下战术变化:5月
SOFR利率
我们进入SOFR利率能够减少利率风险组合短期远期利率预计重大而积极的美国联邦储备理事会(美联储,fed)降息的,我们不认为将交付。这是不太可能与我们的观点一致,美国经济将经历硬着陆。
中国股市
我们删除了超重的中国股市,我们添加了今年1月,我们没有看到一个加速经济增长势头,也收益修正,尽管重新开张的动力。
铜
我们删除了超重的铜,我们相信,在短期内,铜价可能仍在压力下由于中国需求减弱和具有挑战性的全球经济增长前景。
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董事总经理
全球平衡风险控制团队
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