的见解
解决重大变化与长期投资者负责
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卡尔弗特 |
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2023年5月3日, |
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解决重大变化与长期投资者负责 |
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我们结算到2023年,我们认为长期负责投资者关注风险管理和捕捉机会,必须考虑材料的变化影响四个方面:
1 | 改变全球能源系统,在现有的化石燃料系统和分布式的发展,低碳系统,正在加速和揭示挑战全球公司。 |
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2 | 人口变化继续影响全球劳动力和消费者市场的最终大小;雷竞技手机版app绝大多数企业还没有完全适应这些巨大的变化。 |
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3 | 增加成本,包括利率、工资和原材料,每个行业带来独特的挑战;结果将是更大的区分公司能够管理他们的成本结构和提高生产力和效率较低或被困在高固定成本模型。 |
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4 | 新的成本定价外部性的形式,由政府或通过市场实现的行动,正在影响服务提高成本,影响企业和消费者行为。雷竞技手机版app |
改变全球能源系统
卡尔弗特历来指出基于化石燃料的两个主要风险全球初级能源系统:地缘政治风险和产品安全相关的碳排放。这些风险为创新的竞争产品创建一个潜在破坏化石燃料成为世界的主要能源来源。我们正在看到加速破坏,由于这两个风险领域。
首先,俄罗斯入侵乌克兰和外空武器化化石燃料由俄罗斯和美国主导西方联盟已经创建了必须同时加强全球化石燃料基础设施,加快一个替代的发展,清洁和分布式系统能与化石燃料竞争,成为世界的主要能源来源。
展览1表明,化石燃料继续占大多数世界上的主要能源供应。转向水电和核电等清洁能源将是一个巨大的转变,需要几十年的工作和创新,同时也带来许多威胁大,现有的企业。
第二,大气二氧化碳、甲烷等温室气体浓度已达到的水平可能导致天气和环境问题,和物质的经济影响。因此,政府已采取行动越来越刺激的发展清洁能源系统通过一系列的财政激励和外部性的定价机制。
通货膨胀减少法案法案在美国,欧盟的绿色处理工业计划和碳边境税,和监管框架的发展在全球证券市场公司公开他们的碳排放都是主要的努力加快发展清洁能源系统。
地缘政治和监管压力转变我们的能源系统必须考虑到长期投资决策。虽然有明确的贡献者和捐助者在公用事业等行业,矿业和金属,提供产品和服务,可以直接促进必要的变化,所有行业都依赖于能源系统,将过渡的影响。企业依赖于化石燃料面临的风险,还可以利用许多地区的整个能源系统及相关行业潜在的机会。
当前能源危机创造了一个复杂的环境、社会和治理(ESG)景观在长期环境风险正在危险地平衡短期社会风险。我们相信公司最高潜在回报会有最好的发展业务,能够为各利益相关者创造积极成果,能够管理供应链风险,减少接触不良政治和监管变化发展的格局。
人口结构的变化
重大变化已经开始在过去的几十年里,改变了人力资本风险和机会为公司。这些变化涉及性别和种族。
女性和男性之间的差距劳动力市场参与发达市场正在萎缩。经合组织国家的妇女现在超过男性追求高等教育。
在美国,我们还观察到整个人口的多元化,已翻译成更高水平的教育程度对美国白人以外的种族和族裔群体。最具戏剧性的教育增加在1997年和2017年之间被观察到在美国印第安人或阿拉斯加原住民,西班牙裔和黑人。
更高水平的劳动力参与和教育成就的妇女和少数民族导致变化整体员工化妆和董事会的多样性。然而,我们还没有看到这些成果渗透到更高水平的妇女和少数民族在执行官和高级管理人员的角色。这是一个关键问题影响到员工招聘、保留、营业额、促销股票和股票。
许多研究已经证明了不同的劳动力和企业业绩之间的联系,长期导向的负责任的投资者应该要求公司更大的信息披露和透明度如何吸引、留住和促进多样化的人才。
更高的成本
在2022年,我们观察到一个利率政权更迭,俄罗斯入侵所带来的乌克兰和随后的供应链中断。这个政权更迭改变了公司的资本成本在所有行业和企业估值下降无处不在,除了能量。
更高的成本为公司创造挑战时,他们也为行业内分化创造更多的机会。当价格低和输入价格低廉,卓越并不高的回报。但在当前环境下,管理良好的区别和更少的管理良好的公司将变得更加明显。公司更好的创新者和高级管理者人力资本将获取更大的市场份额和更大的经济利润。
长期导向的负责任的投资者将不仅需要学习公司管理成本,而且那些创新在这个高成本继续增长和扩大环境。
展览5提醒我们,所有行业的债务已经爬在过去的几十年里。更高的债务水平将利率的持续压力,因此企业和最终消费者成本压力。雷竞技手机版app
定价外部性
外部性可以创建积极或消极的影响对社会或环境。当公司在积极的方式影响他们的当地社区,超越了产品生产和就业产生,经济学家称这些影响正外部性。研究与开发(R&D)的一个例子是一个积极的外部性。相反,公司还生产负外部性,是污染的情况。世界各国政府表示他们愿意介入,迫使企业为了解决外部性,如碳排放和浪费,把这些负面影响价格。
美国通货膨胀削减法案包含各种激励措施来增加可再生发电和速度过渡远离化石燃料。而该法案包含更多的胡萝卜比大棒,胡萝卜帮助把一个绝对价格外部性。和最重要的一个棒甲烷排放是一个明确的价格,这是气候变化的一个重要原因。各州也采取了行动。加州和其他司法管辖区已通过立法对价格塑料。
同样,欧盟一直推进众多气候相关法律影响社区商业和投资。最近引人注目的行为外部性的价格包括协议在2035年逐步取消新化石燃料汽车销售和边境税征收“高碳”产品。英国也推出了一个磋商的引入自己的碳边境税的一部分零策略。
展览6没有反映出中国在2021年发射的国家碳交易市场,旨在促进严格控制碳排放,有助于中国经济的脱碳。自那时以来,碳市场现在已经覆盖了全球温室气体排放量的25%1。虽然意义重大,将不足以使一个严重的减少排放。现有的碳市场需要提高它们的大小和规模排放曲线弯曲
不仅仅是环境外部性会定价。我们正在观察增长审查并从医学和科学的社区意识与烟草相关的健康影响,酒精和精加工的食物。最近的一项研究在“商业的健康决定因素,”一个术语来描述影响公司对我们消费什么,发现化石燃料,烟草,酒精和精加工的食品造成全球四分之三的死亡2。
警告标签已经对烟草和酒精好几年了。2022年9月,美国食品和药物管理局还宣布,它将研究和提出一个食品标签计划显然标签的食品健康。我们希望看到更多的努力价格在未来几年这些社会外部性。
长期负责任的投资者应该注意这些变化随着政府已经表示,他们不再是在观望。他们准备介入立法,企业无法自我调节。
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我们的能源体系
人口结构的变化
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主席
卡尔弗特研究与管理
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