在这次圆桌讨论中，Navindu Katugampola与摩根士丹利可持续发展专家Jessica Alsford、Chris raybet炉石传说Ortega和Vikram Raju就全球能源行业在这个关键时刻面临的能源转型前景和潜在陷阱进行了交谈。无论是来自高能源价格的压力，还是为了实现各国政府和企业领导人制定的雄心勃勃的碳减排目标而采取的行动，现状似乎越来越不可持续。随着能源行业处于十字路口，今天的关键问题是，向替代能源的过渡是向前发展还是倒退。

当今能源危机的根源是什么?你认为油价的疯狂上涨会促进能源转型吗?

杰西卡·阿尔斯福德(JA)当前位置这场危机有几个关键的驱动因素。首先，由于封锁后需求激增，能源价格去年已经在上涨。俄罗斯入侵乌克兰加剧了局势。俄罗斯是世界第三大石油生产国，约占欧盟天然气进口的40%。¹这场战争导致了供应冲击，并引发了价格上涨。如果欧洲国家依靠大规模燃煤发电来支撑其能源安全，这场战争可能会暂时减缓能源转型。

就碳强度而言，煤炭约为2.25倍²比汽油还糟糕。从长远来看，到2021年，欧盟约16%的电力来自化石燃料，27%来自核能，40%来自可再生能源。²如果输入碳强度指标，我们计算出，从天然气发电到煤炭发电每增加一个百分点，总碳强度就会增加大约2%。除了煤炭，欧洲国家可能转向液化天然气(LNG)。例如，德国正计划建设两个液化天然气进口终端。然而，LNG项目典型的三到五年的开发时间表意味着终端建设不是短期的解决方案。

在我们看来，在未来的任何规划中，政府都需要将能源安全和能源转型视为互补而非竞争的途径。在2030年之前，我们预计欧洲的能源投资将显著加速，REPowerEU战略等举措正在实施中。作为转型的一部分，核能作为能源的地位可能会下降;考虑到潜在的风险和高昂的实际成本，核能作为一种解决方案的吸引力正在减弱。除此之外，核能的交付周期为10到15年，远远长于太阳能和风能的大约6年。

考虑到基础设施建设的时间表和当前形势的紧迫性，您预计当前形势将如何影响能源转型进程?

克里斯·奥特加(CO):综合考虑，我们预计随着现有基础设施发挥关键作用，转型将加速。主要有两个原因:成本和时间。成本可以分为转换基础设施的直接成本和构建周边价值链和生态系统的相关成本。坦率地说，通过这些基础设施的转换，只能实现少量的节省，但对于许多项目来说，它们与成本相当并不遥远。

然而，可以通过降低与新基础设施支持系统相关的成本来获得成本效益。例如，一个经常补充可再生柴油的码头需要一个围绕港口和储罐的完整的多式联运价值链。铁路和卡车运输。如果现有的基础设施可以改造得更环保，那么整个价值链的成本就会大大降低。

就时间而言，相对快速有效的解决方案，例如将氢气与天然气混合，与建造一个新工厂相比，可以节省成本和时间。我们希望在短期内看到更多这样易于实施的解决方案。

除了改造遗留基础设施外，我们还期望对现有的绿色基础设施进行升级。例如，美国的风力涡轮机是15年前用第一代技术建造的，现在需要翻新才能达到现代标准。从成本和时间的角度来看，我们预计对现有基础设施的改造和重新利用将成为过渡的一个组成部分。

客户的需求是否因最近的事件而改变?如果是这样，气候投资还能引起资产所有者的共鸣吗?

维克拉姆·拉朱(VR)当前位置大宗商品价格的短期飙升显然使人们开始思考能源转型的问题。雷竞技手机版app传统能源的消费者现在有点恐慌，开始重新考虑他们对化石燃料的依赖。因此，人们越来越适应更短的过渡时间。此外，撇开地缘政治的发展不谈，这种转变已经进行了多年，许多利益相关者都在追求自己的清洁能源议程。我们看到公司、监管机构、消费者和员工都用自己的脚和资本投票，以自己的方式雷竞技手机版app推进能源转型。

例如，企业领导人在考虑潜在的成本增加、供应链安全以及哪些计划能引起市场的共鸣时，必须将脱碳纳入其未来的战略愿景。因此，从单纯的私募股权增长投资角度来看，我们看到正在发生的变化应该会支持这些企业在未来5年、10年或15年的生存能力。以这种方式，我们并没有真正看到转型的趋势减少，而是加速。

如果从企业的角度来看，投资于弹性是有益的，那么企业如何应对当今具有挑战性的环境?他们是倾向于削减在清洁能源项目上的资本支出，还是致力于这种战略性的长期投资?

晶澳:显然，公司会以各种方式来考虑转型的时间框架。如果波动加剧和价格上涨影响到今年的自由现金流，那么成本高昂的资本项目在短期内可能会变得不太可能。也就是说，到2030年只剩下8年，到2050年只剩下28年。企业面临着实现净零目标的压力。因此，我们预计未来十年将出现重大创新，企业将测试新的解决方案，希望到2030年及以后资本成本下降。

在这里，看看一个特定的行业可能会有启发意义。例如，水泥生产商正在分两个阶段走向脱碳。第一阶段的成本相对较低，依靠一流技术的推广来提高热效率。在这一阶段，由于燃料使用减少和碳税降低，生产商可以节省开支。然而，第二阶段需要投资于更昂贵、更长期的解决方案，比如碳捕获和储存，投资者希望这些方案在未来会变得更便宜。

超越时间框架，我们相信今天的能源危机实际上改善了替代能源解决方案的经济效益。在目前的环境下，公司会仔细考虑更环保的选择，我们甚至可能会看到传统能源公司选择将他们的高额利润投资于清洁技术。

您如何看待化石燃料在过渡到清洁能源方面的作用?例如，对更清洁的化石燃料的依赖是否会让企业避免与能源转型相关的更基本的问题?

有限公司:我们相信液化天然气将在推动世界走向清洁能源方面发挥关键作用。请记住，政治和企业领导人必须在保持经济增长的同时，平衡减少碳足迹的需求;最近的历史表明，液化天然气可以在这里发挥作用。具体来说，美国的碳排放在过去15年里基本没有变化，尽管经济产出增长了三倍，碳效率的提高得益于从煤炭转向天然气。

然而，在全球范围内，碳排放量继续上升。这在一定程度上反映了新兴市场对煤炭的高度依赖。目前正在建设的煤电装机容量将增加150吉瓦，这将主要抵消美国在过去15年里淘汰的产能。显然，能源转型是一项全球工程，不能严格按照地理界限来考虑。

在私人市场的背景下，您目前认为最大的机会在哪里?在您的投资实践中，您如何在管理气候积极影响的双重目标与回报之间取得平衡?

虚拟现实:作为私募股权成长型投资者，我们专注于技术已得到验证、市场存在且被投资公司有订单的领域。在某种程度上，一家公司的商业模式可能从根本上是负碳的，拥有这双重使命并不紧张。如果公司成功了，影响解决方案就成功了。如果失败了，这两方面都会同时失败。

最终，我们承保的每一家公司都经过仔细评估，以确保其可行、具有商业吸引力，并明确承诺实现净零排放。例如，我们可能会投资一家为其他企业供货的公司，帮助他们避免、减少或消除最终产品的碳足迹。在实践中，这可能意味着我们投资于一个软件开发人员，该开发人员创建了提高能源传输效率的程序，这是减缓绿色能源生产投入使用的主要限制因素。在这个假设的例子中，被投资公司将成为替代能源基础设施生态系统的关键推动者。

与发达市场相比，新兴市场的企业计划在转型和实现净零排放方面的可信度如何?

虚拟现实:从纯粹的经济基础来看，转向可再生能源对许多新兴市场来说可能是非常强大的。无论是石油净进口国印度，还是炼油能力不足的大型产油国尼日利亚。例如，我们知道，对于拉各斯的一家当地银行分支机构来说，最大的成本是运行柴油发电机。值得注意的是，引入太阳能解决方案可以帮助分支机构减少大约50%的能源账单。

融资是投资者可以发挥影响的另一个领域。例如，在印度，对太阳能等解决方案的需求一直存在，但要将这种需求转化为更高的盈利能力并不容易。支持金融家为太阳能开发商和买家提供资金，条件是他们向这些集团提供太阳能贷款，这可能有助于解决这个问题。作为承销商，他们可以辨别信用好坏，从而确定痛点和资本配置的最佳领域。对于能源消费者来说，节省成本的好处可以立竿见影，同时也可以在几年的时间内偿还贷款。雷竞技手机版app我们看到这些类型的金融服务产品正在印度等地推出，在印度，糟糕的电网连接创造了对柴油发电机的需求，正如我们已经提到的，替代太阳能的时机已经成熟。

有限公司:在国家和企业层面，我们已经见证了减少CO的广泛运动₂在政治和商业领袖致力于实现既定目标的时候，他们会进行密集的活动。然而，在许多情况下，可以认为这些行为者并不一定在减少他们的CO₂全球层面的排放，这与我刚才回答你的问题有关。例如，如果公司只是将某些活动外包到海外，我们如何计算这一数字?如果一个国家在本国禁止燃煤发电，但却从标准更宽松的邻国进口电力，这真的等于减少了碳足迹吗?简单地说，没有。在定义CO时，我们需要考虑更广泛的情况₂目标，因为最终目标是减少，而不仅仅是改变碳的使用。

成本上升和资源稀缺会成为绿色能源需求的障碍吗?如果成本无法下降，能源转型如何能让社会各阶层都能负担得起?

有限公司在风能和太阳能发电方面，随着时间的推移，我们看到了成本的持续降低和效率的提高。对于电动汽车来说，价格主要取决于电池成本。与内燃机汽车不同，电池约占电动汽车价值的50%。因此，随着电池寿命的下降，电动汽车的剩余价值可能会发生变化。

在我们看来，这一因素可能会刺激电池回收等领域的突破。回收利用直接说明了你关于资源稀缺的观点;例如，锂和钴的回收是否有助于满足对这些关键电池原材料不断增长的需求?至少，我们知道它会有所帮助。

其他地方的供应限制也可能推动回收利用的发展。例如，俄罗斯-乌克兰局势正在影响镍的价格，并提出了关于替代采购的问题，坦率地说，还提出了与在管辖权和法治角度复杂的地区开展业务相关的其他ESG问题。

因此，开发更智能的方法来回收用于下一代电池的输入似乎是一个有吸引力的解决方案。与价值链的联系也有助于维持电动汽车的剩余价值。值得注意的是，我们才刚刚开始更好地理解这些动态，因为我们已经达到了一个里程碑，即看到电动汽车的早期采用者以旧换新。

虚拟现实从这一点来看，成本曲线肯定有它的极限。因此，提高能源效率和找到一些小方法来帮助在供应链中创造价值是关键。帮助家庭、车辆和企业降低能源消耗的软件就是一个很好的例子;软件也可以用于提高发电方面的效率。汽车上的变速箱甚至也可以发挥作用。单独来看，这些都是相对较小的边际成本节约，但结合在一起，它们可以在提高效率和降低成本方面发挥关键作用。

在实践中，您看到机构投资者如何在其投资组合中解决气候变化问题?

晶澳:大约10年前，当我开始在这个领域工作时，严格的排除名单占据了主导地位。渐渐地，投资者开始对那些将资金用于绿色解决方案的公司感兴趣。在我们今天的谈话中，似乎有一种共识，即公司正在经历一个过渡阶段，投资者可以通过参与来支持这个阶段。当然，这样的参与意味着与目前可能是高排放企业，但拥有减少碳足迹潜力的企业合作。总的来说，投资者似乎更愿意不仅投资于解决方案提供商，而且还愿意与那些原本会维持现状的公司合作。

虚拟现实五年前，人们争论的焦点主要是气候投资能否赚钱。从今天的有利地位来看，我们认为相当清楚的是，这场辩论已经得到解决。在该行业，我们看到投资者因支持各种气候相关业务的公司而获得回报。此外，我们看到成长型企业获得了类似增长的回报，而没有受到回报的惩罚，这仅仅是因为这些公司经营的是气候相关行业。

今天，将气候因素纳入投资组合已变得更加主流。与此同时，辩论也在继续。我们看到了一些关于特定美元金额应该产生多大影响的问题;目前，还没有通用的度量标准。我们可以看看CO₂目标，但不是以一种与每美元单位投资明显相关的方式。我们看到了这一目标的进展，但为了采用这样的度量标准，更多活跃在行业中的人将不得不接受这个想法。

有限公司:在我们与有限合伙人的谈话中，这些投资者想了解我们如何量化影响。我们正在进行10年前的定性对话，并把数字放在后面。从一个投资组合公司到一个投资组合公司，我们有什么影响，我们如何继续确保，从流程的角度来看，我们在继续优化?当然，人们普遍认为不存在真正的终点。能源转型更像是一段旅程，我们将继续推进和发展。

¹来源:raybet炉石传说摩根士丹利研究， 2022年3月。
²来源:raybet炉石传说摩根士丹利研究， 2022年3月。