的见解
另类借贷入门
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2022年7月6日 |
另类借贷入门 |
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随着投资者寻求在传统资产之外分散投资组合,另类贷款可能会提供有吸引力的绝对和风险调整后的回报特征。配置另类贷款可能会让投资者在消费者和小企业获取资金方式的长期转变中有所暴露。雷竞技手机版app在本文中,我们提供了对这一资产类别的见解,并讨论了为什么我们将其视为良好平衡投资组合的贯穿周期的配置。
什么是另类贷款?
另类贷款也被称为市场贷款、个人对个人(P2P)贷款和P2P贷款,它们通过在线平台进行,利用技术将传统贷款机构服务不足的借款人与寻求有吸引力的收益投资的贷款投资者联系在一起。这种贷款模式源于个人投资者提供的小额余额、点对点无抵押消费贷款。雷竞技手机版app
随着这一资产类别的成熟,替代贷款不断发展,如今大多数贷款都是由机构投资者提供资金的,这一群体甚至还包括银行。1社区银行认识到自身的技术和地理限制,可能会专注于其核心竞争力,即吸收存款,同时将信贷承销和服务外包给替代贷款平台。
随着时间的推移,另类贷款机构承保的信用风险已经从无担保消费者扩大到小企业、汽车、商业和住宅房地产、应收账款、学生贷款和其他形式的专业金融。雷竞技手机版app
它是如何工作的?
雷竞技手机版app消费者借款人可能出于各种原因寻求替代贷款,包括债务整合或偿还循环信用卡余额。通过从循环结构转变为分期偿还结构,消费者借款人可能受益于较低的利率,比可比的循环余额(如信用卡)收取的利率要低。雷竞技手机版app替代贷款平台试图通过将借款人和贷款投资者结合在一起,并通过使用技术支持的模型,在确定适当的贷款定价、条款和提供给借款人的金额时,快速承保借款人的信用风险,从而简化传统的贷款流程。
当借款人接受贷款报价时,投资者可能会在贷款发行后购买,例如,通过主动选择他们希望购买的贷款或采取被动的按比例购买2根据贷款类型、规模、期限、存续期、信用风险、地域集中度等,分配符合指定标准的贷款。投资者在很大程度上获得了贷款带来的潜在经济利益和风险,但平台通常维持与最终借款人的客户关系,并充当贷款的服务人员,将借款人的现金流转移给投资者,扣除服务费。这些平台还可能向借款人收取贷款发放费。
平台可能会使用合作银行正式发起他们承销的贷款。合作银行通常会对平台的承销模式进行监督,并确保承销贷款和服务程序符合适用法律。在某些情况下,合作银行或平台可能会在出售给投资者的贷款中保持经济利益。
这些贷款本身的初始余额通常相对较低,期限通常为三到五年。今天,最常见的消费者无担保替代贷款是完全摊销雷竞技手机版app,具有加权平均期限3.大约3.5年,平均余额约为10043美元。4
另类借贷的演变
在2005年英国和2006年美国分别推出第一批p2p网络贷款之后的10年里,另类借贷业务迅速增长,并在全球金融危机之后加速增长。5这些小额信贷试验利用了市场模式,以及技术支持的客户获取、承销和贷款服务,这些服务面向已经习惯了在线服务的借款人。由于2008年金融危机的余波促使银行削减对消费者和小企业的贷款,以及新监管规定增加了传统银行的资本成本,对传统银行模式造成压力,替代贷款规模有所扩大。雷竞技手机版app
为了促进贷款额的迅速增长,替代贷款平台将其融资模式从最初的p2p格式演变为机构买家作为主要的贷款投资者,大量购买贷款组合。对冲基金是早期的买家,积极选择他们预计将超过平台平均承销水平的个人贷款。随着平台承销模式的成熟以及对冲基金阿尔法的机会6代减少,机构买家大多转移到被动按比例购买每个买家的信用额度内的贷款。
被动的按比例分配将对贷款购买者的尽职调查重点从个人小额余额贷款转移到一个平台在购买者定义的信用额度内承销的所有贷款,以及平台本身。被动配置也促进了与资本市场的深度整合。2013年出现了首个由无担保消费者替代贷款支持的证券化,2015年出现了首个对这些贷款进行雷竞技手机版app评级的证券化。美国消费者雷竞技手机版app和小企业另类贷款平台于2014年首次公开上市。2016年,美国推出了首只注册的另类贷款基金。摩根士丹利研究公司raybet炉石传说估计,2021年市场贷款部门发行了近153亿美元的资产支持证券。与2020财年约100亿美元的发行量相比,发行量大幅增加。7截至2022年4月,市场贷款部门的资产支持证券发行总额约为37亿美元,超过了2021年同期的发行规模。8
*《沙漏效应:十年的位移》,QED投资者,弗兰克·罗特曼,2015年4月13日;AIP另类贷款集团的研究。
**AIP另类贷款集团。上述声明仅代表AIP另类贷款集团在本协议签署之日的意见和观点,不代表任何未来的意见和观点,且不会更新或补充。
***https://www.sofi.com/press/sofi-completes-251mm-sp-rated-securitization-refinanced-student-loans/
****资料来源:dv01 Insights - Covid-19贷款发放报告第13卷。2022年6月1日。
为什么今天的机遇如此引人注目?
在我们看来,对投资者来说,另类贷款可能是一种引人注目的策略,主要有四个原因:
结论
尽管通胀加剧对美国消费者信心造成负面影响,但我们认为,如果美联储继续像市场参与者预期的那样大幅加息,另类贷雷竞技手机版app款的温和期限可能会限制对利率的直接敏感性。作为一种主要面向消费者的私人信雷竞技手机版app贷机会,我们认为另类贷款可以使投资者的传统和私人企业信贷配置多样化。另类贷款的收益率、期限和摊销特征继续与大多数公司债务形成鲜明对比。基于这些和其他原因,我们认为另类贷款可以在整个周期内在投资者的投资组合中发挥重要作用。
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董事总经理
AIP对冲基金团队
AIP另类贷款集团
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