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的见解
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全球股票观察者 |
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2021年8月13日, |
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10000美元折合成年率增长8%将成为14693美元的五年,21589美元的10年,20年价值超过四倍达到46610美元——一个强大的资本实际升值。1这个组合是基本成功的长期投资,只要你有耐心。
而加剧的速度很重要,关键在于保持这样做的能力。这就是为什么我们持有的公司营运资金回报率高、可持续1,因为这些公司表现出最好的复合特性,根据我们的经验。
重要的事情,
有一些关键属性基本实现这些高和可持续的回报:定价权,难以复制高进入壁垒,无形资产和行业的领先地位和类别强,长期成长的机会。还重要的是一个管理团队能够有效配置资本,推动这种增长和导航的破坏性的变化——你不能复合如果你不成长。
定价权问题有两个原因。首先,它可以保护你在通货膨胀和通货紧缩的条件;你可以通过输入成本膨胀到终端消费者如果商品成本上升,你可以坚持你的价格如果这些商品驱动成本下降。雷竞技手机版app其次,它意味着你可以更好的控制你的毛利润率——你可以保持稳定。高毛利率(我们的全球投资组合的平均50%,大盘26%)信号的定价权。根据定义,如果你不能够抵消通货膨胀或通货紧缩的条件下,你将无法保持高毛利率。
高毛利率帮助支持可持续增长。作为一个例子,领先的法国化妆品公司。它的毛利率是70%,它的营运利润率是20%。这意味着50%的销售运营成本(70% - 20%)。这些运营成本创新的机舱,销售、营销和研发。这意味着公司可以,,仅30%的收入花在营销,支持和建设世界领先品牌。一般公司无法竞争,公司平均26%的毛利率。如果平均公司30%的收入花在营销,这将是一个直接的损失。如此之高的毛利率做两件事:他们帮助支持很高的进入壁垒,巩固稳定利润。
难以复制的无形资产是强大的,因为他们享受很高的准入门槛和耐久性。最喜欢的消费品牌,从雷竞技手机版app运动鞋到洗发水,通常有许多,许多年投资制作和品牌定位,优化它改变口味,保持相关,保持它可取的,并确保准备好店内和在线访问。全球领先技术软件特许建造了如此强烈的平台——交织在我们所做的一切都在工作和在家里,转换成本阻止我们搬到另一个。为什么要冒险呢?为什么邀请成本?谁有转向呢?只要供应商向我们提供他们工作和创新相关,那么没有开关。当然,干扰出现,尤其是在技术,但通常破坏有助于提升最强大的特许经营的船。新建立的数字付款播放器使用现任rails借记卡和信用卡公司——新玩家从现有的基础设施中获益。游戏、应用程序和社交媒体开发人员编写为现任桌面和移动操作系统供应商; they need them.
我们投资的公司有能力长期可持续增长,这种增长植根于基本面在合理的价格。我们不参与的风险非常高的预期增长,不管价格,或激动人心的发现企业处于盈利的一个遥远的前景,或承诺的一种新方法。我们要确保我们公司的行业和类别,或正在发展中,有一个真正的长期增长的路线图。电子支付,例如,有吸引力的机会企业级网络、美容和个人护理、医疗技术、金融和商业软件,健康和卫生以及环境解决方案都是反映在我们的投资组合——所有领先的支持,完善的特许经营。
的事情,是不能忽视的
进一步维护潜在的复合,在投资过程中,我们考虑的物质环境、社会和治理问题带来的风险和机遇的可持续性的回报。例如,忽略了气候变化的影响,需要低碳可以影响一个公司的竞争优势和声誉。未能发展品牌资产,消费者想要,例如,天然来源,可回收的包装、低碳足迹或信息标签,没有保障。雷竞技手机版app不投资于一个适当的框架来面对网络安全风险会显著影响业务和利润。优化不是一个优秀的企业文化,忽视培养多样性和包容性信号进一步的特许经营风险。我们把这些对话表通过参与公司而不是形成一个意见只使用第三方成绩或数据点。
能去哪里错了吗?的回报不会居高不下和可持续的管理团队控制分配股东资本不明智地这样做。高利润的企业,需要有限的资本——因为他们由他们的无形资产,产生大量的自由现金流和拥有强大的资产负债表部署。这种金融能力可能是一个风险落入不法之徒手中。在本质上,很快就可以花了很多钱在错误的错误的资产价格错误的理由。管理可能试图掩盖有机增长放缓,他们可能会加速短期盈利增长(如果他们激励),或者他们可能会捕捉到正确的资产,但在一个很高的成本。
我们如何控制呢?通过基本分析和参与。我们明白如果他们的激励结构的风险短期行为。当我们可以,我们与管理层会面,了解他们如何看待资本的分配(,)如何以及为什么和他们怎样分配过去,并得出自己的结论的风险或机会。与非常低的投资组合长期持有者营业额促进正在进行的对话。
在日常财务喋喋不休看起来点阴谋,谈论谈论逐渐减少,非农就业,加密慌张,刺激,氢或锂离子,暂时的或持续的通货膨胀,商业太空旅行,坏消息就是好消息,好消息是坏消息,很容易分心,从驱动器长期回报的核心;复利的力量。这就是我们不断关注拥有和检查再检查,然后再一次:我们这些罕见的投资组合公司与复合的能力和可持续运营资本回报率高。
风险的考虑
是没有任何保证的投资组合将实现其投资目标。投资组合受到市场风险,可能拥有的证券投资组合的市场价值将下降。由于经济和市场价值可以改变日常其他事件(如自然灾害、健康危机、恐怖主义、冲突和社会动荡)影响市场,国家,公司或政府。很难预测时间、持续时间、和潜在的不利影响(如投资组合的流动性)的事件。因此,你可以失去金钱投资在这个策略。请注意,这个策略可能会受到某些附加险。全球经济的变化,消费者支出,竞争,人口和消费者偏好、政府监管和经济条雷竞技手机版app件可能产生不利影响全球特许经营公司并可能产生负面影响的策略在更大程度上比战略的资产投资于更多种类的公司。一般来说,股本证券的价值也波动针对特定于公司的活动。投资国外市场需要等特殊风险货币,政治、经济和市场风险。的股票小和mid-capitalisation公司携带的特殊风险,如有限的产品,市场和金融资源,比证券更大的和更大的市场波动,更成熟的公司。投资的风险新兴市场国家大于风险投资在国外发达市场。金融衍生工具可能不成比例地增加损失和对性能有重大的影响。他们也可能受到对手,流动性,估值、相关性和市场风险。流动性较差的证券可能更难以出售和价值比上市证券(流动性风险)。不变的投资组合通常投资于更多的有限数量的发行人。因此,财务状况的变化或单个发行人的市场价值可能会导致更大的波动。环境、社会和治理策略将影响投资和/或环境、社会和治理(ESG)因素可能导致相对投资业绩偏离其他策略或广阔的市场基准,取决于这些行业或投资的市场支持。因此,没有保证的环境、社会和治理策略可能导致更有利的投资业绩。
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国际股票团队的负责人
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