许多投资者对企业2023年增收感到乐观雷竞技手机版app上调利率的影响已经过去并理所当然地认为消费者周期性服务、技术通信服务等领域在去年经历收益下降后应恢复
直达2023年 我们的收入预测比共识低今日传播率更高, 因为我们最近进一步裁剪2023预测值 其余街和购方分析师提高估计值
与我们先前预测的195美元相比,本年度每股500元下降16%至185美元,尚有待市价同时,我们还继续预测2024年(+23%)和2025年(+10%)每分享收入增长急剧反弹
以下是我们认为市场可能忽略的原因 和为什么我们期望收入下降 年剩余时间
热点但短周期
过去几年来,我们对市场的总体观点受我们“热但短”循环框架影响部分依据与二战后时期的比较来推理,二战后时期在许多方面看起来相似,我们争辩说,这个周期比过去50年我们所经历的要极端得多。
最重要的是,二战和二战期间积聚的多余储蓄在货币供应受限时释放入经济在每个实例中,基础物价和资产价都以历史快速速回溯前周期高位
2021年通胀和收入暴增最终导致美联储40年来最快收紧政策和美联储反应证明令许多人大吃一惊-我们认为今年收入下降和随后反弹的深度可能也出人意料
2020年开始的蓬勃/萧条周期目前处于收入周期的萧条部分中-我们认为这一动态尚未降价到18个月前开始并在很大程度上与更高利率相关联的熊市场中去。换句话说,我们期望利率和收入会随着通胀下降快速下降
投资者乐观主义和AIExcent
投资者假设美联储政策影响和大市场下滑加速收入增长领域现已嵌入共识期望中,我们恭敬地表示异议。并伴之以人工智能新发现刺激, 以及它对于增长和生产率的意义何在。
单股无疑会加速增长 从今年AI开销, 我们不认为这将足够 以有意义的方式改变周期性收入趋势轨迹取而代之的是,它可能会对决定投资AI的公司进一步施压幅度,尽管短期内顶线增长平缓
收入运动与质量
近70年来, 收入下降常达底值 后平均年下降16%, 精确下降预测2023收入模型考虑了收入增长减速的时间和程度,我们在这一周期中迄今所见(从目前50%到0%)。历史分析显示,收入衰退不太可能按当前水平停止逆向并增加我们对估计的信心
最后,收入质量从净收入到现金流动最近达到了过去25年来最弱水平。我们看到这是又一个警告信号,即收入增长会随着周期转换和会计政策逆向或重置保守假设而进一步恶化此外,大流行期间超值和低收入基础广泛,因为预期现金流量疲软。
鉴此,为什么明年收入回升? 当我们进入2024年时,我们看到市场处理健康得多的收入背景2024 EPS全年增长估计为23%符合收入增长底部一年后收入历史先例支持我们收入预测的投资者今年可能决定单纯“透视”反向下滑股价交易19乘12个月一致收益比历史16至17倍,我们认为这是一个风险策略
