1资料来源:彭博社、摩根士丹利财富管理Graybet炉石传说IC、私募股权指数数据:剑桥联合私募股权指数追踪各种私募股权策略的回报，包括收购、控制导向的困境、增长股权、能源、上游能源和版税，以及风险资本。该数据每季度使用剑桥协会基准计算器(Cambridge Associates Benchmark Calculator)进行更新，滞后几个月。私人股本对有限合伙人的回报是净的。股票由标准普尔500总回报指数代表。债券由巴克莱US Aggregate代表。另类投资由16.6%的股权对冲(HFRI股权对冲指数)、16.6%的股权中性(HFRI股权市场中性指数)、33%的私募股权和33%的房地产(全国房地产投资信托委员会房地产指数-NCREIF)组成。另类投资并不适合所有投资者。(过去的表现不能保证将来的结果。对未来业绩的估计是基于可能无法实现的假设。本材料不构成买卖任何证券或其他金融工具或参与任何交易策略的要约招揽。 Please refer to important information, disclosures and qualifications at the end of this material.)
定义
有关本报告所引用的指数、指标及调查定义，请浏览以下网页:
//m.stc-vega.com/wealth-investmentsolutions/wmir-definitions
1940年法案限制
GIMA认识到，无论是1940年法案注册的开放式共同基金，还是传统对冲基金，都在寻求与传统市场相关性较低的投资回报，以试图增加整体投资组合的多样化。
与传统对冲基金不同，SEC注册的开放式共同基金寻求另类敞口，不需要投资者预审资格，可以进行高效的税务报告，投资最低要求和费用较低，提供投资组合透明度，每日流动性，并要求提供每日资产净值定价。
由于1940年法案的限制，寻求另类投资的共同基金通常必须利用更有限的投资范围，因此与传统市场回报的相关性相对较高。注册的开放式基金在使用杠杆、卖空和使用衍生工具方面受到法定限制。
对冲基金通常收取基于资产的费用和业绩费。对冲基金的潜在好处包括，在通过使用杠杆寻求更高回报方面具有更大的灵活性，可以接触流动性较差的投资，以及更灵活地使用衍生品等复杂工具。
由于这些差异，寻求另类投资的共同基金及其投资组合特征的表现可能与寻求类似投资目标的传统对冲基金有所不同。
关于复杂产品的重要通知-请审阅
该基金利用非传统或复杂的投资策略和/或衍生品。这些类型的基金包括采用以下一种或多种投资策略或类别的基金，或寻求接触以下市场的基金:
·商品(如农业、能源和金属)、货币、贵金属
·托管期货
·杠杆、反向或反向杠杆
·熊市，对冲，多空股票，市场中性
·房地产
·波动率(寻求对芝加哥期权交易所波动率指数的敞口)
有关本基金所采用的具体非传统和复杂战略的其他资料和说明，请参阅本基金的招股说明书。投资者在投资前，应仔细考虑基金的投资目标、详细的风险披露、基金招股说明书所载的收费及费用。请仔细阅读招股说明书，并与您的财务顾问讨论任何问题。你还应该记住，虽然共同基金有时会采用非传统的投资选择和策略，但它们不应等同于未注册的私人提供的另类投资。由于监管的限制，寻求另类投资敞口的共同基金必须利用更有限的投资范围。因此，另类共同基金的投资回报和投资组合特征可能与追求类似投资目标的传统对冲基金有所不同。与私人提供的另类投资相比，它们与传统市场回报的相关性也更大。此外，传统对冲基金的流动性有限，长期的“锁定期”使它们能够在不考虑满足客户赎回需求的情况下实施投资策略。另一方面，共同基金通常每天都要面对客户的赎回。与采用相同策略的传统对冲基金相比，采用另类投资策略的共同基金与采用相同策略的传统对冲基金，这种不同的流动性状况会对投资回报产生重大影响。
投资组合经理通常采用非传统的投资选择和策略，以进一步实现基金的投资目标，并帮助抵消市场风险。然而，这些特征可能比较复杂，因而较难了解基金的基本特征和风险，以及基金在不同市场环境和不同时期的表现。它们还可能使基金面临更大的波动性和意想不到的风险，特别是在使用复杂组合和/或同时使用借款或“杠杆”时。
非传统和复杂的投资选择和策略的例子如下。请记住，下面的列表并不详尽。相反，这是一份简短的总结，旨在将您的注意力集中在一些可能与非传统共同基金投资有关的金融工具、特征和特殊风险因素上。
资产类别和其他风险考虑
在市场上投资必然会有市场波动的风险。所有类型投资的价值，包括股票、共同基金、交易所交易基金(“etf”)、封闭式基金和单位投资信托，都可能在不同的时间段内增加或减少。
过去的表现并不能保证将来的结果。
投资于股票，共同基金而且交易所交易基金(“交易所交易基金”)伴随市场波动的风险。所有类型投资的价值都可能在不同的时期内增加或减少。除了持有可能贬值的证券的一般风险之外，封闭式基金可能存在与市场价格相对于净资产价值(nav)下降、主动经理人表现不佳和潜在杠杆相关的额外风险。部分基金亦投资外国证券，可能涉及汇率风险。
资产配置与多元化在金融市场下跌时，不要保证利润或防止损失。
另类投资通常是投机性的，包括高度的风险。投资者可能会损失全部或大量投资。另类投资只适合符合条件的长期投资者，他们愿意放弃流动性，并将资本无限期地置于风险之中。他们可能高度缺乏流动性，并可能参与杠杆和其他可能增加波动性和损失风险的投机行为。另类投资通常比传统投资有更高的费用。投资者在投资前应仔细审查和考虑潜在风险。这些风险包括但不限于:
•由于杠杆、卖空或其他投机行为导致全部或大部分投资损失;
•缺乏流动性，因为基金可能没有二级市场;
•收益的波动性;
•限制转让基金权益;
•在使用单一顾问时，由于交易权限集中，可能缺乏多样化，从而导致更高的风险;
•缺乏有关估值和定价的信息;
•复杂的税收结构和延误的税收报告;
•与共同基金相比，监管更少，费用更高;而且
•与经理的操作、人员和流程相关的风险。
替代/对冲策略可能会使用各种投资策略和技术进行对冲和更具投机性的目的，如卖空、杠杆、衍生品和期权，这可能会增加波动性和投资损失的风险。另类/对冲策略并不适用于所有投资者。卖空策略包括由于所借证券市场价值增加而造成的损失风险。这种策略可以与购买多头头寸相结合，以提高投资组合的表现。与只持有多头头寸的投资组合相比，卖空策略可能会导致更大的损失或更低的正回报，而卖空策略的投资组合损失可能是无限的。杠杆的使用可以放大不利发行人、政治、监管、市场或经济发展对公司的影响。高杠杆公司的信用质量下降会导致该公司证券价值的显著下降。在清算或破产中，公司的债权人优先于公司的股东。
对冲基金可能涉及高度风险，经常从事杠杆和其他可能增加投资损失风险的投机性投资实践，可能高度缺乏流动性，不需要定期向投资者提供定价或估值信息，可能涉及复杂的税收结构和延迟分发重要的税收信息，不受共同基金相同的监管要求，经常收取可能抵消任何交易利润的高额费用。在许多情况下，基础投资并不透明，只有投资经理才知道。
债券均受利率风险影响。当利率上升时，债券价格下跌;一般来说，债券的期限越长，对这种风险就越敏感。债券也可能面临赎回风险，这允许发行人保留在预定到期日之前全部或部分赎回债务的权利。由于市场情况的变化或发行人信用质量的变化，到期前销售所得可能比最初投资多或少。
高收益债券由于发行债券的信贷质量较低，会面临额外的风险，例如违约风险增加和波动性增大。
房地产投资:由于环境、经济或其他原因，房地产价值可能会下降，利率的变化会对房地产公司的业绩产生负面影响。
基金中的对冲基金许多基金的基金是私人投资工具，仅限于某些合格的私人和机构投资者。它们通常是投机性的，并包含高度的风险。投资者可能会损失全部或大部分投资。它们可能缺乏流动性，可能参与杠杆和其他可能增加波动性和损失风险的投机行为，并可能受到很大的投资最低限额和初始锁定。它们涉及复杂的税收结构、税收效率低下的投资以及重要税收信息的延迟分发。从类别上看，对冲基金和基金的基金的费用和费用高于传统投资，而这些费用和费用会降低投资者获得的收益。基金的基金在对冲基金费用之外还有一层额外的费用，这将抵消收益。
与购买相关的风险BDC证券包括但不限于投资组合公司信用和投资风险、杠杆风险、市场和估值风险、价格波动风险、流动性风险、资本市场风险、利率风险、对关键人员的依赖以及结构和监管风险。
投资者在投资前应仔细考虑共同基金或封闭式基金的投资目标、风险、收费及开支。招股说明书包含有关共同基金或封闭式基金的这些信息和其他信息。要获得招股说明书，请联系您的财务顾问或访问共同基金或封闭式基金公司的网站。投资前请仔细阅读招股说明书。
重要的信息披露
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本材料中讨论的证券/工具可能不适合所有投资者。特定投资或策略的适当性取决于投资者的个人情况和目标。raybet炉石传说摩根士丹利财富管理建议投资者独立评估具体投资和策略，并鼓励投资者寻求财务顾问的建议。投资的价值和收益可能会因利率、外汇汇率、违约率、提前还款率、证券/工具价格、市场指数、公司和其他发行人的经营或财务状况或其他因素的变化而有所不同。对未来业绩的估计是基于可能无法实现的假设。实际事件可能与假设有所不同，任何假设的更改可能对任何预测或估计产生重大影响。其他未考虑到的事件可能发生，并可能对预测或估计产生重大影响。某些假设可能仅用于建模目的，以简化任何预测或估算的陈述和/或计算，摩根士丹利财富管理并不表示任何此类假设将反映实际的未来事件。raybet炉石传说因此，不能保证预计收益或预测将会实现，或实际收益或业绩结果不会与本报告的估计有重大差异。
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本报告不是美国金融业监管局规则2241或2242所定义的“研究报告”，也不是由摩根士丹利美邦有限责任公司或其附属公司的研究部门编写的。raybet炉石传说
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CRC # 4974665 (10/2022)
