詹姆斯·主:欢迎来到《市场思考》。雷电竞app下载我是詹姆斯·洛德，摩根士丹利外汇raybet炉石传说和新兴市场策略主管。
西蒙Waever:我是Simon Waever，新兴市场主权信贷策略全球主管。
詹姆斯·主:在本期播客特别节目中，我们将讨论2023年全球新兴市场和固定收益资产的前景，以及投资者明年应该密切关注的事项。
西蒙Waever:现在是12月12日，周一，纽约时间上午11点。
詹姆斯·主:摩根士丹利对未来一年展望的一个重要raybet炉石传说主题是，我们预计新兴市场将表现出色。不过，这不仅仅是西蒙和我关注的新兴市场固定收益产品，还包括股票。因此，总体而言，我们预计新兴市场资产的前景将更加光明。
西蒙Waever:当然，美元一直是关键，今年美元一直非常强劲。但明年呢?你怎么看?
詹姆斯·主:是的。因此，我们预计美元将在2023年下跌。事实上，相对于各种G10和新兴市场货币，美元已经在节节败退，我们预计这一过程将继续下去。为什么我们会这么想呢?有几个关键的原因。首先，美国CPI在未来12个月应该会大幅下降。这是因为，随着美国联邦储备委员会(Fed)今年的加息开始产生影响，经济增长应该会放缓。随着全球在大流行后恢复正常，供应链也终于开始正常化。这也应该有助于美联储停止加息，这是美元今年上涨的一个重要原因。
西蒙Waever:正确的。这是美国的情况，那么世界其他地方呢?中国具体情况如何?
詹姆斯·主:是的，因此，全球的通货膨胀预计也会下降。这将是全球经济复苏的垫脚石。全球经济复苏通常有助于压低美元。这对我们的判断很有帮助。第三，我们看到美国以外地区的增长比美国本土更好。这将由中国和其他新兴市场引领。中国正在逐步放弃零冠战略，随着他们在未来几个季度这样做，经济活动应该会反弹，包括新兴市场在内的一系列不同经济体都将受益。因此，所有这些都预示着2023年美元将走软，新兴市场货币将走强。西蒙，从你的角度看，新兴市场怎么样?
西蒙Waever:是的，所以抛开影响因素，投资新兴市场固定收益的主要方式是主权债券，它们可以是当地货币，也可以是硬通货。硬通货债券资产类别也被称为新兴市场主权信贷，它们是以美元或欧元计价的债券。我们认为主权信贷将在2023年表现良好，我们保持了自8月以来的看涨观点。我想说，外部因素是今年这一资产类别下跌27%的关键原因。因此，这包括全球央行的鹰派立场、美国实际收益率上升、美国信贷息差扩大以及美元走强。我们认为，同样的外部因素将在明年发挥关键作用，但现在，随着许多外部因素逆转，这些因素将更具支持性。
詹姆斯·主:那基本原理呢，西蒙?他们在新兴市场的前景如何?
西蒙Waever:正确的。新兴市场本身也值得高度关注，因为毕竟整个新兴市场的债务非常高，并非所有国家都能获得融资，增长也不如过去。但他们也非常分散在不同的国家。例如，投资级别的国家，尽管经济增长没有过去那么高，但信贷状况仍然有弹性，而且这一次的外部失衡只是较小。另外，石油出口国显然从高油价中受益。当然，特别是那些借了大量美元，但现在由于成本非常高而失去市场准入的国家，存在一些问题。事实上，一些国家已经违约，但另一方面，很多国家也在接受IMF的帮助。如果我们展望2023年，对于风险最高的国家来说，实际上没有那么多的债务到期。
詹姆斯·主:那估值呢，西蒙?这一资产类别还便宜吗?
西蒙·瓦弗:嗯嗯，我想说的是，尽管最近出现反弹，但这类资产仍然便宜，这是直接的，也是相对于其他信贷资产类别而言的。我们还认为，投资者的仓位较为清淡，这是因为今年新兴市场资金大量流出，投资者已转向更安全、评级更高的国家。因此，综上所述，我们预计新兴市场主权信用息差将收窄，该资产类别的表现将超过全球债券。这包括相对于美国企业信贷和美国国债。在资产类别中，我们还预计高收益率的表现将超过投资级。这就是硬通货债券，那么当地货币债券呢?
詹姆斯·主:以当地货币计价的债券可能是在新兴市场配置头寸的好方法，因为你既可以获得货币敞口，也可以获得债券价格实际上涨的潜力。西蒙，你刚刚谈到的债券，大部分是以美元计价的，所以你不会受到货币的影响。因此，我们不仅认为新兴市场货币兑美元应该会上涨，而且收益率也应该会下降，因为新兴市场的通胀会下降，各国央行将在2023年开始降息，而且比发达经济体的央行降息时间要早得多。在过去5年左右的时间里，我们也看到流入这部分资产类别的资金很少。因此，如果前景改善，我们可能会开始看到资产配置者重新审视，从而在2023年带来更大规模的资金流入。
詹姆斯·主:西蒙，非常感谢你抽出时间和我们交谈。
西蒙Waever:很高兴和你谈话，James。
西蒙Waever:提醒一下，如果你喜欢《市场思考》，请花点时间在苹果播客应雷电竞app下载用上对我们进行评分和评论。它可以帮助更多人找到节目。
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