中期选举与市场:2022年投资者指南

美国历史性的中期选举即将到来。无论共和党人是在参众两院占据上风，还是民主党人继续控制华盛顿(这种可能性不大)，都可能对市场和国防、科技和工业等关键股票行业产生重大影响。以下是对大选场景的分析，以及投资者应该考虑如何做准备。

几个月来，中期选举似乎有可能在一个或两个参众两院都有利于共和党人。两个关键原因:

• 从历史上看，选民通常不支持执政的政党。回溯到1922年，在任总统所在的政党在中期选举中平均失去了30个众议院席位和4个参议院席位。即使民主党的表现好于历史平均水平，他们对国会两院的微弱控制意味着他们仍然很容易失去这两个机构。

• 民主党人可能面临比共和党人更激烈的竞争。截至9月中旬，在众议院所有待选席位中，有34个被认为是民主党的竞争席位，而共和党只有11个。与此同时，在参议院，有三场竞选被认为是在传统的共和党据点竞选的民主党现任议员的胜券在握，而在倾向于支持共和党的州，有两场可能是共和党的胜券在握。

当然，在提前计划时，投资者应该为与当前共识相悖的情况留有余地——在这种情况下，民主党可能继续控制国会。事实上，通往民主党胜利的一条狭窄道路可能正在出现。虽然共和党在8月份的民调中一直保持稳固的领先优势，但最近几周，民主党人被略微看好会赢得参议院，而且在众议院的民调中，民主党人平均以非常微弱的优势领先于共和党人。

那么，共和党或民主党的胜利对投资者意味着什么?让我们看看两种情况:

如果民主党人继续控制参众两院，他们可能会继续推行拜登总统在上届会议上提出的优先政策。这些措施包括增加财政刺激措施，扩大医疗保健和住房援助，以及增加对低收入家庭和儿童的支持。这些支出优先事项可能导致针对高收入者的税收提案重新启动。今年早些时候，高收入者勉强避免了个人所得税、资本利得税和其他与财富相关的税收的上调。

此外，我们预计民主党人将加强对金融和科技行业的监管审查，这可能会增加企业的合规成本，并在短期内打压它们的股票。尽管如此，我们对过去监管趋势的分析显示，这种逆风往往会在几年内消散，受影响行业的股票将反弹，表现优于大盘。

另一方面，如果共和党人赢得一个议院或两院，投资者可能希望为更多的僵局做好准备，无论是在共和党控制的立法部门和民主党控制的白宫之间，还是在分裂的国会内部。这种政府分裂的情况可能会使未来两年实施重大支出计划或政策变化变得更加困难。

然而，即使在一个更加分裂的政府中，两党在一些关键的优先政策上也有合作的空间，这可能在未来两年或更长时间内为投资者创造新的机会和风险。我们建议关注以下几个方面:

• 增加国防开支:随着欧洲战争的继续，随着美国寻求追赶外国对手，两党可能会就联邦军费开支的增长达成协议。从2000年到2020年，中国的年度国防开支增长了513%，而美国的国防开支仅增长了64%，这促使拜登政府将中国的军事增长作为美国未来军费开支的新基准。看看美国航空航天和国防类股的表现，它们与美国国防支出有很强的正相关关系。

• 稳健的网络安全投资:来自中国、俄罗斯和朝鲜等国外的网络安全威胁急剧增加，正在提高美国政府的警惕性。raybet炉石传说摩根士丹利预计，随着网络相关威胁的增加，联邦政府在网络安全方面的支出将逐步增加，为网络安全股票估值创造一个看涨的环境。

• 供应链“回流”:对通胀加剧供应中断的担忧，为制造业回归美国的更广泛趋势增添了动力。联邦政府加强国内生产的努力，如对美国半导体行业的投资，预计将会增加。摩根士丹利的研究人员预计，仅在2022年和202raybet炉石传说3年，美国工厂的资本投资就将增长7.5%。美国半导体公司尤其可能受益于联邦立法，该立法将激励更多的国内制造业。

详情请参阅摩根士丹利的报告《美国政raybet炉石传说策脉动，中期选举在边缘发展》。您的摩根士raybet炉石传说丹利财务顾问可以与您分享这份报告的副本，并帮助您了解您可能希望如何在新的政策制定环境中配置您的投资组合。

• 如果民主党在2022年中期选举中保持对参众两院的控制，这可能会对未来几年的市场产生怎样的影响?

• 如果联邦政府在2022年中期选举后在政治上变得更加分裂，它将如何影响股市的不同领域?