简介
本政策适用于摩根斯坦利研究部发布的投资研究raybet炉石传说1及其关联公司(“本公司”或“摩根士丹利”)raybet炉石传说2．
这一政策3.可从摩根士丹利索取，并可在公共网站raybet炉石传说m.stc-vega.com/institutional/research/对于公司投资者客户，请在Matrix网站的研究页面上查阅。raybet炉石传说摩根斯坦利保留随时修改或补充本政策的权利。
就本政策而言，“股票研究”是指对个别公司或行业的股票证券进行分析，为投资决策提供合理充分的信息;“固定收益研究”指对债务证券的分析，该分析提供了合理充分的信息，可作为投资决策的基础;“衍生品研究”是指对任何衍生品的价格和市场进行分析，提供合理充分的信息，据此决定进行衍生品交易(统称为“研究”或“研究报告”)。股票、固定收益和衍生品分析师(合称“研究分析师”或“分析师”)是指分别发表股票、固定收益和衍生品研究报告的研究分析师。
“研究管理”一词用于描述研究部的高级管理团队。
1.识别和披露可能的冲突
raybet炉石传说摩根士丹利的政策和内部程序旨在帮助公司识别和管理可能的利益冲突，或利益冲突的表象，这些冲突可能影响或引发对研究公正性的质疑。这些冲突可能发生在投资者客户、公司的销售和交易活动、投资银行活动、公司客户和公司员工的利益方面。
raybet炉石传说摩根士丹利为研究分析师和其他公司人员提供培训，分析师与他们互动以识别潜在冲突。研究管理和法律合规部(“LCD”)在出现问题时为本所人员提供协助和指导。公司员工有责任向其主管提出已确定的冲突或潜在冲突，以确保冲突问题在公司内部适当的级别得到提及和考虑。此外，摩根士丹利进行监督raybet炉石传说，并实施了其他控制和程序，以确认冲突是否适当升级。
LCD监控本公司在投资银行交易之前、期间和之后发表研究报告的政策的应用，如第6节所述“研究的时间和内容。”raybet炉石传说摩根士丹利也有系统和流程，以促进在研究报告中披露公司可能代表利益冲突的利益和活动(见“权益披露”）.
负责研究报告的主要分析师必须确认每份研究报告所表达的观点准确地反映了他或她的个人观点(如适用)(见第4节)“每份研究报告的认证”）.
根据事实和情况，公司员工未能遵守摩根斯坦利的政策，可能导致公司采取补救或纪律行动，raybet炉石传说包括但不限于公司决定的终止雇佣关系。
2.研究分析师的监督与补偿
研究分析师不受公司其他部门人员(特别是投资银行或销售和交易人员)的直接监督，这些部门的利益或职能可能与研究分析师的利益或职能冲突。高级研究管理人员直接向公司管理层或相关销售和贸易业务的最高管理层报告。
评价与补偿：对研究分析师进行职业晋升、薪酬和晋升的评估，其结构应确保非研究人员不会对分析师施加不当影响。研究分析师的薪酬取决于许多因素，包括研究的质量、准确性和价值、生产力、经验、个人声誉以及投资者客户和与分析师有互动的公司其他部门员工的评估。分析师的薪酬可能与特定交易或特定交易部门或投资银行集团的盈利能力没有直接联系，但在一定程度上反映了公司整体的盈利能力，包括机构证券集团的盈利能力，其中包括投资银行、销售和交易业务。
raybet炉石传说摩根士丹利不允许投资银行人员参与公司对研究分析师的评估，并限制销售和交易人员参与公司根据CFTC规则和FINRA规则2242对分析师的评估。
3.分析师的活动
raybet炉石传说摩根士丹利限制研究分析师扮演可能损害或似乎损害其研究独立性的角色。
球：研究分析师不得参与投资银行的推介活动，也不得准备或审阅银行家为这些推介活动准备的材料。Pitch材料可能不包含有利的研究覆盖承诺。
不促进发行人的交易：研究分析师不得参与可被合理解释为代表相关投资发行人的推广或营销活动。
研究分析师不得参加作为本公司公司客户的发行人所进行的有关证券发行或任何其他投资银行交易的路演。然而，研究分析师可能会在远程地点通过视频链接或电话观察路演而不提问，以帮助确保他们能够获得与投资者客户相同的信息。
分析师(包括股票研究分析师)被允许参加发行人(包括本公司的企业客户)的普通课程投资者介绍(也称为与交易无关的路演)，这些发行人不推广证券发行或其他投资银行交易。不过，如果有投行人员在场，股票研究分析师可能不会参加。
参与股权研究三方会议：股票研究分析师不得与投资银行人员共同参加与本公司企业客户的会议(“三方会议”)，但出席人数众多的会议和活动以及如下所述的特定情况除外。
广泛参加的会议或其他活动：分析师被允许参加广泛参加的会议或其他活动并在这些活动上发言，而投行同事和客户等人也可能在场。这些广泛参加的会议和活动可能包括本公司企业客户的一些投资者介绍。
其他获准活动：投资银行、销售和交易人员可能就市场和行业趋势、状况和发展以及证券发行或其他市场操作的结构、定价和预期市场接受程度等事宜向分析师提供咨询。
在投资银行接受交易委托之前，股票研究分析师还可能对可能是潜在研究对象或潜在投资银行客户或两者兼有的发行人进行初步尽职调查和审查，并且在某些司法管辖区受到限制的情况下，4在投资银行家不在场的情况下，可为此目的(或应发行人要求)与发行人会面。
根据研究和解协议的要求，股票研究分析师和投资银行人员可以在投资银行收到交易委托后，或在时间框架太短而无法提供单独的尽职调查会议(例如，隔夜大宗交易)时，与发行人和其他第三方(包括，例如，供应商、客户、会计师、供应商和监管机构)进行联合尽职调查，前提是此类通信由:1) LCD的一员;或者2)熟悉研究和投资银行冲突的交易外部法律顾问。
研究分析师可能不会被提供有关发行人或投资的重大非公开信息，除非分析师按照摩根士丹利的程序被“翻过墙”(也称为“信息壁垒”)。raybet炉石传说这需要研究管理部门事先同意，并由LCD(特别是控制组)进行记录，并可能导致在相关重大非公开信息公开或过时之前对分析师的活动进行限制。
与证券发行或其他交易有关，以及在发行或交易过程中，摩根士丹利的政策允许分析师在不涉及发行人或投行同事的会议和谈话中与潜在投资者会面和交谈，以提供投资者教育和信息。raybet炉石传说
固定收益研究参与三方会议:固定收益研究分析师不得与投资银行人员一同参加本公司企业客户的会议，目的是推销或招揽投资银行业务。
分析师的个人交易：分析师5一般禁止交易他们发布研究报告的任何发行人的证券或相关衍生品。研究行业的股票和固定收益研究分析师被禁止在该分析师的全球研究领域进行交易，该领域包括MSCI/GICS行业。因此，禁止个人账户交易不仅适用于研究分析师所涵盖的发行人，也适用于同一行业的类似发行人。行业分析师被禁止从事投资基金的交易，如果投资基金在买卖时的表现在很大程度上取决于分析师所研究的证券的表现。6
战略家被禁止在他们的学科范围内进行交易，被禁止交易任何证券或此类证券的衍生品，或任何他们在研究报告中遵循、准备或以其他方式涵盖的类型、类别或类别的衍生品。此外，如果投资基金在买卖时的表现在很大程度上取决于他们所推荐的证券的表现，那么策略师通常被禁止交易这些基金7．
在允许个人账户交易的情况下，本公司的政策和程序通常要求通过本公司的账户进行交易，并事先征得交易主管的同意。
研究部门人员也被要求披露其个人持股和外部商业利益，使公司能够作出适当的冲突披露。此外，在欧洲经济区，本所已根据条例(欧盟)第596/2014号(市场滥用条例)实施了有关个人交易的政策和程序。
4.诱因和不适当的影响
raybet炉石传说摩根士丹利禁止研究分析师在发表研究报告时索取或接受任何诱因，并限制研究分析师与公司其他业务领域人员之间可能被视为对分析师观点产生不当影响的某些交流。
诱惑：raybet炉石传说摩根士丹利的政策和程序禁止研究分析师直接或间接地向发行人提供有利的研究，作为获得业务或报酬的对价或诱因。这些限制并不排除根据公司关于礼物、娱乐和公司招待的一般政策接受合理的款待。
不恰当的影响：raybet炉石传说摩根士丹利已在适当情况下实施政策和程序，以规范摩根士丹利研究分析师与非研究人员之间的沟通。
研究部门与投资银行和销售交易部门在物理上是分开的。非研究人员进入研究区域有安全限制。此外:
- 禁止投资银行、销售和交易人员以及其他非研究人员试图影响分析师研究报告的时间或内容，禁止研究分析师在研究报告发表前向公司任何其他业务领域(LCD除外)披露研究报告的时间或内容(见第6节)“研究时间与内容”）.
- 非研究人员不得指示分析师发表研究报告或在研究报告中发表具体观点和意见。
- 投资银行人员禁止向分析师提供有关发行人或投资的重大非公开信息，除非分析师根据摩根士丹利的程序被带“翻墙”(见第3节)raybet炉石传说“其他获准活动”）.
投资银行家也被禁止要求分析师开始对美国公司进行报道“保险决策”)以及利用研究分析师来确定潜在的投资银行业务或制定战略。raybet炉石传说摩根士丹利就这些政策向相关人员提供法律和合规通知和培训。为了加强这一点，摩根士丹利要求某些对话raybet炉石传说必须提前登录，并/或由LCD陪同。例如，投资银行家和股票研究分析师之间有关美国公司的商业对话必须有人陪同。
保险的决定：启动、恢复、暂停或停止对发行人或投资的研究覆盖的决定由研究管理部门与相关研究分析师共同做出，并遵守任何适用的规则和条例。研究管理部门可以考虑其他业务领域的研究报告，包括投资银行、销售和交易。投资银行或澳大利亚研究分析师对美国公司股票研究报道的投入仅限于讨论特定行业或其他一般类别报道的优点，可能不是针对发行者的。
每份研究报告的认证：负责研究报告的首席分析师必须在报告发表时证明，报告中表达的观点准确反映了他或她对主题证券或发行人的个人观点，他或她的薪酬过去、现在或将来都没有直接或间接与报告中所载的具体观点或建议有关。该认证可以在每个此类研究报告的披露部分中找到。
5.对研究进行回顾和评论
raybet炉石传说摩根斯坦利的政策和程序旨在确保与研究接受者的利益有潜在冲突的各方不能以可能影响研究公正性的方式审查或评论研究。
研究综述:在发表之前，所有的研究报告都要经过一位监督分析师的审查。这些审查的目的是确认符合公司的编辑准则和监管要求，包括要求研究清晰、公平和不具有误导性。此后，所有此类研究报告，如果包含任何关于摩根士丹利拥有投资银行授权的公司或其他实体的讨论(不一定仅限于该公司在该授权中代表的发行人)，都将由LCD审查，以监测是否遵守第6节中所述的有关时间或内容的任何法律或政策限制raybet炉石传说“研究的时间和内容。”
根据摩根士丹利的政策和raybet炉石传说程序，并经LCD事先批准，分析师可与研究报告的相关发行人核实事实陈述的准确性。为此，可向发行人提供事实摘要以供核对，或提供研究报告草稿的修订版本，其中不包括估值、投资结论、建议或价格目标。
对于非美国人编写的报告。在一家非美国公司进行首次公开发行(ipo)之前，美国分析师的报告将被公布。公司股票，投资银行人员可能仅出于事实核查的目的审查此类报告。
raybet炉石传说摩根士丹利的政策还要求，在发行人或非研究人员在允许的情况下对事实事项进行审查后，分析师应记录对研究报告进行任何后续重大修改的原因。在报告发表之前，该记录必须提交给研究管理部门和LCD，并得到双方的批准。
检讨委员会的作用:研究部门有一个股票研究的选股委员会(“SSC”)。SSC由相关区域研究部门的高级成员组成，可能包括其他部门的成员，不包括投资银行部门。SSC旨在提高研究内容和交付的质量，并加强防止其他员工、发行人和投资者对研究分析师的不当影响。所有保险的启动、恢复、暂停和中止、评级的变更(包括行业观点)、价格目标和模型投资组合的某些变更以及某些其他事项都需要SSC的批准。
此外，包含与单一公司发行人的债券、信贷或其他工具有关的交易或投资建议的研究报告，如提出新的建议/交易建议，或包含对现有建议/交易建议的某些更改，则必须在发表前提交固定收益研究管理。
投诉:任何有关研究报告内容的投诉均应提交给研究管理部门，并由其按照本公司的投诉处理程序，在适当情况下与LCD合作处理，而不是由投资银行人员处理。
报复政策:本公司和非研究人员不得报复或威胁报复任何研究分析师的负面或其他不利研究，这些研究可能对本公司目前或潜在的投资银行关系以及目前或未来的交易或清算活动产生不利影响。
6.研究时间和内容
raybet炉石传说摩根斯坦利的政策和程序旨在确保关于研究时间和内容的决定不受与研究接受者的利益有潜在冲突的人的影响或不受其不当影响，并且在广泛传播之前不选择性地披露新的重大观点。
研究报告的发布时间主要由分析师根据影响发行人或相关投资的事件、对研究客户的预期投资机会以及分析师的意见发展来决定。投资银行、销售和交易人员无法控制或参与个别研究报告发布时间的决定。
当本所参与投资银行交易时，本所的政策和适用法律或法规(如《英国城市收购和合并法典》)可能会限制发表与发行人或其关联方有关的研究报告或在研究中加入意见和/或建议。在合并或收购的情况下，限制可能同时适用于投标人和目标，无论本公司提供咨询。限制的性质、时间和长度将取决于交易的性质。
例如，摩根斯坦利可能会在公raybet炉石传说司参与的重大合并、收购、重组或战略交易宣布后的短时间内限制对发行人的研究报告的发表，在交易悬而未决期间，摩根斯坦利可能会限制分析师发表意见或建议的能力。
在证券发行方面，摩根士丹利遵循惯例，在某些司法管辖区，法律要求摩根士丹利在发行前raybet炉石传说后设置“静默期”或“禁售期”。与涉及上市发行人的发行或投资级债务证券的发行相比，首次公开发行股票后可能需要较长时间(可能没有静默期)。
一旦投资银行建议LCD在交易中扮演某个角色，LCD就负责监督是否遵守适当的静默期和其他限制。
传播研究成果和最新观点：研究报告可通过Matrix的研究门户网站获得，摩根士丹利也通过电子方式向客户分发。raybet炉石传说某些(但并非全部)摩根士丹利研究部产品也通过raybet炉石传说第三方供应商向客户提供，或为方便起见，通过替代电子方式重新分发给客户。raybet炉石传说摩根士丹利的政策规定，在向所有摩根士丹利客户提供研究报告之前，不允许向本公司的非研究人员提供研究报告。
利益披露：本所根据适用的法律法规，在其研究报告中披露利益冲突，包括本所与分析师之间的利益冲突，这些利益冲突在相关报告中是或可能是重大的。
重要的笔记
本政策并非旨在创设在本政策未提供时本不存在的第三方权利或义务，或构成本公司与本公司任何客户或客户(或任何其他人)之间的任何合同的一部分。
本政策由本公司采用的更详细的政策和程序加以补充。为了在特定情况下促进本政策的目标，研究管理和LCD可在个别情况下批准本政策的变化和例外。
提到投资银行，包括资本市场和企业经纪人员。
2019年7月