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前沿基金如何改善组合多样化
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透视文章
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2月14日2023
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2月14日2023
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前沿基金如何改善组合多样化 |
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按封面判断书有不良说唱有很好的理由-它不可靠引导内存ibjective标签有相似问题-它不告诉你管理者所执行策略持续公牛市场像2021年结束市场,当时大多数对冲基金与其他风险资产一起升值,这不一定成问题
2022环境大相径庭变换式多功能本会大有裨益,因为传统多样化60%股票/40%债券组合一号自大萧条以来最差减员经历,减15.9%。
与投资者和其他市场观察者交谈时发现,许多人期望对冲基金为传统市场组合提供多样化服务。缓冲基金总体肯定比2022年大股市强,HFRI基金加权复合指数下降-4.2%,而MSCI世界指数GL下降17.7%
投资人从这部分组合中寻找正反弹-尤其是那些期望对冲基金与股票无关者-结果令人失望。对于那些投入大部分基金宇宙比HFRI基金加权复合值差得多的人来说尤其如此
然而,2022年许多基金交付正数甚至是两位数回报本文探讨投资者如何构建对冲基金组合以增加性能与期望一致的可能性,特别是如果目标是增加股票和债券组合分配的多样化
递增关联
套头基金通常被理解为以不受约束方式寻找alpha的车辆,使用杠杆和短售等技术提高回报率,强调通过大多数市场环境实现正绝对回报目标事实上,对冲基金并不是真的资产类,而是一个覆盖各种策略的法律结构,覆盖各种基础资产类型或投资产品集
显示1A显示在过去三十年中,大对冲基金指数和MSCI世界指数之间的关系稳步增加。显示 1B结果显示,自1990年以来五大股权裁值期间,大对冲基金指数在上述四个周期中也损失钱财。
显示2帮助解释结果显示一A并1B.在最近的持续公牛市场中,对冲基金和基金中许多投资者重心转向那些在顺周期机制中表现良好的策略对冲基金两个部门资产-公平对冲驱动器-在2022年之前三年内增加6.560亿美元,比相对值和宏策略增长三倍多。
股权屏蔽和事件驱动标签等无益大义标签可给人一种印象,即它们应该与股权与债券市场互不关联。确实,它们使用套期保值并投资替代市场和资产,通常不见于60/40组合中
eqietietiet驱动器受风险溢价60/40组合中发现相同风险溢价,2022-eqityietidge下降10.4%,事件驱动器下降5.0%即为证明2更仔细地研究他们的策略说明为什么这不令人意外
长带股权基金通常只对冲长位置的一部分事件驱动空间中,信用基金常占据无流动性债务位置,包括新兴市场,2022年这一年糟糕透顶
数十年高度关联
显示3显示2022非故障前置事件驱动器在过去20年中与股票高度关联,并让投资者在2018年、2020年和2022年受市场回扣影响,降低了替代组合的多样化能力。
相对值相对值略低,而宏实现相对低
熊市场良好记录
幸运的是,许多对冲基金策略历来为股票提供强大的多样化宏部门2022年特别成功,HFRI宏指数总回报率为9.0%宏子段生成二位数回报,包括系统化多样化系统方向化货币和初级产品
大型和固定收入相对值部门在熊市场期间一直保持强势相对性能,见显示4.并突出显示公平对冲事件驱动策略在这些下游期间一贯表现优于对冲基金平均值
即使在股权屏蔽类内,也有策略在熊市场表现良好,如股市中立名指策略完全侧重于安全选择并消除所有市场风险策略需要高水平技巧和精密度,公平市场中立度仅占HFRI宇宙总接触量的2%,但这是千禧和Citadel等广受欢迎的对冲基金平台常用策略
并可能提供比过去十年强的alpha
挥发性像尾风
2022年前 美国超低利率量化松绑美联储和其他央行帮助驱动投资者进入风险资产,这是所有股票的尾风这有助于减少个体股票分散性,收紧最优问题和最差问题范围,并剥夺基金管理员alpha机会
现在,随着物价移动更加频繁和扩展,各种对冲基金部门将开辟范围更广的机会举例说,在公平市场中立化中,更锐利的价格移动可拉长短距离,有可能提高利润
短回扣充气
上升利率为高度套期策略提供另一个直接益惠查看方式,考虑短期交易 典型长短股权基金售出借股时,出售所得现金产生利息,股权出贷者拥有股权不过,基金通常有权获得其中一部分利息,即短期回扣。
有效联邦基金率在过去13年中的9年中为0,短期回扣对股权长短基金零益但由于2023年初联邦基金超过4%,短期回扣预期会大大增益长短股本回报
CTA从现金中获利
商品交易顾问由另一套对冲基金类别组成,从上升率中受益。这些资金通常使用期货职位只需要相对小的比值支付这些合同值的百分数,从而导致高额未支配组合现金
从零利率转向新的反通胀政策机制提升了现金回报率并增加了数以百计基点以备CTA策略回归类似地,许多递增40%-60%未支配现金或更高阶梯从尾风获益毛回报率的分量宏值和固定收入相对值策略
相对值库
固定收入相对值策略也随着利率波动的增加而蓬勃发展,从美国可见一斑国库市场尽管是世界上最大和最液态市场,但在产值曲线上可能出现中断定价问题,使某些问题高估或低估
金库曲线因各种原因不连续大养老基金可能交换或退出某个问题,或另一个问题可交付到期期货合同,造成需求剧增可估计高估或低估程度相对于利率交换曲线这些都是极受欢迎的私人合同,投资者同意固定浮动支付时间交换,原因很多,例如套期浮动率负债
美联储通过量化收紧减少资产负债表迫使市场吸收更多国库问题历史缩水美联储资产负债表与曲线上效率提高相匹配在今日市场中,这一因素作为波动驱动因素的影响甚至更大,因为金库市场流动性较低,主要原因是初级经销商参与率下降。
底线是相对值对冲基金可以发现越来越多的流动资金提供者机会,并总体利用金库沿曲线显示的低效定价
对冲基金引擎驱动
2022年,许多投资者失望地发现,他们的对冲基金与股票关系密切,同时传统60/40分配无法提供反向保护。然而,我们已经证明,许多对冲基金在困难的一年中成功实现多样化,许多对冲基金很可能是向前有效多功能者了解什么驱动对冲基金引擎是预测股市向南方向的关键
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Ping陈
副总统
AIP对冲基金团队
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定义性
HFRI 500基金加权综合索引:最大对冲基金全球等值索引向HFR数据库报告,该数据库面向新投资并提供季度流动性或更高指数成分分类为公平屏蔽、事件驱动、宏或相对值策略
HFRI公平置换索引:保有长短控股权的投资管理员主要股权衍生证券可使用各种投资过程达成投资决策,包括量化和基本技术策略可广泛多样化或狭隘地聚焦于特定部门,并可从净接触水平、杠杆使用率、持有期、市场资本集中度和典型组合估值范围等广泛范围EH管理者通常至少保持50%接触股票,在某些情况下可能完全投资于长短股票
HFRI事件驱动索引:在目前或未来参与各种公司交易的投资管理员包括但不限于合并、重组、金融危难、投标出价、股东回购、债务交换、安全发布或其他资本结构调整安全类型从资本结构最高级到最初级或从属不等,并经常涉及附加衍生证券事件驱动接触综合敏感度对股市、信用市场和特殊性公司开发投资论文通常取决于基本特征(相对于量化),而实现论文则取决于现有资本结构外的具体开发
HFRI宏图指数:投资管理员交易各种策略,其中投资过程取决于基本经济变量的变动及其对股权、固定收入、硬通货和商品市场的影响管理者使用各种技术,包括自由裁量和系统分析、上下自下综合论文、量化基本方法以及长短期持有期虽然有些策略使用RV技术,Mcro策略有别于RV策略,因为初级投资论文取决于基础工具预测或未来运动,而不是实现证券估值差异类似地,虽然宏股权套期管理者都可能持有股权证券,但压倒性投资理论的假设基础宏观经济变量运动可能对安全物价的影响,如EH对EH的反对,EH公司最突出的基本特征对投资理论是密不可分的
HFRI相对值指数:保持投资论文假设实现多证券关系估值差的投资管理员管理者使用各种基础和量化技术建立投资论文,安全类型广度跨股权、固定收入、衍生物或其他安全类型固定收入策略通常是量化驱动度测量工具间现有关系,并在某些情况下识别有吸引力位置,在这些位置中,这些工具间风险调整分布对投资管理者来说是一个有吸引力的机会。RV位置也可能涉及公司交易,但与ED风险对比,投资论文的假设是实现相关证券之间的物价差异,而不是公司交易结果
MSCI世界指数:自由浮动调整市场资本加权指数,旨在测量发达市场全球股市性能免浮动表示未清股份中投资者可公开股市购买的部分性能索引列在美国并假设再投资净股息
重要信息
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