风投能否将对种族和不平等的新关注转化为长期影响?

raybet炉石传说摩根士丹利(Morgan Stanley)对风险投资家的第二次年度调查显示，围绕种族不平等的对话日益激烈，吸引了投资者的注意力，并显著改变了他们的态度。对这一问题的日益关注导致了投资战略，其中包括采取更多行动来解决多元文化和女性创办的公司在资金方面的差异，这在女性和黑人企业家身上得到了充分的证明。¹

我们的调查研究表明:

1.围绕种族和不平等的讨论正在提高人们对多元文化企业家面临的资金缺口以及他们所代表的机会的认识，激励风投公司缩小这一缺口。风投公司更加理解和重视由多元文化创立的公司所带来的机会，并将投资多元文化企业家作为优先事项。

• 61%的风投公司表示，黑人的命也是命(BLM)运动影响了他们的投资策略。
• 43%的风投表示，在多元文化成立的公司中寻找机会是他们公司的“首要任务”，这一比例较2019年上升了10个百分点。
• 75%的风投强烈认为，“有可能有一种投资策略，有意投资女性和多元文化企业家，同时仍能实现回报最大化”，这一比例高于2019年的55%。
• 超过三分之二(68%)的风投表示，他们更有可能在未来一年投资于由多元文化创立的公司，这可能是一个突破。

2．风投正在采取重要的初步措施，围绕增加多样性实施改革，并正在讨论帮助缩小资金缺口的其他方法。虽然系统性的变化不会在一夜之间发生，但风投已经开始做出改变，以增加他们所评估的公司的多样性，并正在积极考虑其他措施。为了帮助缩小资金缺口，越来越多的风投表示，他们正在更频繁地提供建设性反馈，帮助企业家加强宣传(82%，高于2019年的69%)，积极扩大他们的网络(80%)，并参加以女性或多元文化企业家为重点的会议、活动或演示日(75%)。

3.．不同的投资者推动了早期的进展迹象。尽管自去年以来，传统风投出现了一些改善²与女性或多文化风投相比，男性仍然不太可能看到投资由多元化企业家创办的公司的价值。只有59%的传统风投认为，在有意投资女性和多元文化企业家的同时，仍能实现回报最大化的投资策略是可行的，而女性风投和多元文化风投的这一比例分别为83%和84%。

4．风投并没有感受到有限合伙人要求优先考虑多元化创业者的压力。大量有数据支持的证据表明，对女性和多元文化企业家的投资能产生高于市场的回报。^3、4有限合伙人在风投生态系统的投资决策中具有重要影响力，他们可以通过投资更多样化的企业家，使风险调整后的回报最大化，并转移行业优先级。然而，风投在这个问题上还没有出现重大变化——只有59%的风投认为，投资多元化企业家是有限合伙人的优先事项，略高于2019年的55%。

5．风投公司有很大的回旋余地来确定他们对现有投资组合公司的责任。除了新的机会多样化之外，他们还可以通过关注现有投资组合公司，在解决不平等问题和确保可持续进步方面发挥重要作用。12%的风投表示，他们的公司愿意减少对投资组合公司的投资，因为它不够多样化，36%的风投表示，他们的公司要求他们的投资组合公司对实现和保持多样性负责。

今年，越来越多的风投公司更加重视由多元文化创立的公司所带来的投资机会，并表示他们在未来一年更有可能投资由多元文化和女性创立的公司。

在美国，围绕系统性种族主义和种族平等需求的全国性讨论似乎已经改变了风投对投资多元文化公司的态度。超过五分之三(61%)的风投公司表示，“黑人的命也是命”运动影响了他们的投资策略。风投态度和行动的这种积极转变是相当可观的。2019年，12%的受访风投公司表示，其投资组合公司创始人的种族多样性并不是他们投资决策的重要因素。如今，风投们一致承认，在他们投资的公司创始人中，种族多样性非常重要。

风投意识到，在融资方面，由多元文化创立的公司处于结构性劣势，在他们自己的投资组合中也严重不足。与女性企业家(58%)相比，风投最有可能说黑人企业家(80%)和多元文化企业家(72%)太少。风投对自己投资组合的满意度也反映了同样的动态:只有17%的风投表示对自己投资于多元文化创立的公司的比例感到满意，而36%的风投对自己投资于女性创立的公司的比例感到满意。虽然风投计划在许多方面实现多元化，但在多元文化成立的公司中明显的代表性不足和对其投资不足的强烈不满，可能意味着未来将更有针对性地关注多元文化成立的公司。超过三分之二(68%)的风投表示，他们更有可能在未来一年投资于由多元文化创立的公司，这可能是一个突破。

此外，风投公司在这一领域的优先事项正在赶上个人投资者。在接受调查的人中，45%的人表示，与多元文化企业家一起寻找机会是一项艰巨的任务个人43%的风投公司表示，寻找与多元文化企业家合作的机会是他们的首要任务，这一比例较去年上升了10个百分点公司也缩小这一差距尤为重要，超过90%的风投认为，基金经理有责任对客户积极探索投资由女性和多元文化创立的公司。

此外，今年标志着强烈同意“有可能有一种投资策略，有意投资于女性和多元文化企业家，同时仍能实现回报最大化”的人，从2019年的55%大幅增加到2020年的75%。

现在越来越多的风投在投资组合中跟踪多元文化成立的公司的财务回报，这是我们在2018年调查报告中提倡的。今年，59%的人了解他们的多元文化投资组合公司的表现，高于2019年的47%。值得注意的是，几乎所有追踪这种回报率的风投都表示，相对于他们的整个投资组合，由多元文化创立的公司的回报率都达到或高于平均水平，这与一项研究相呼应，该研究表明，高级领导层多元化的公司往往能产生更高的盈利能力。⁵

风投正在采取重要的初步措施，围绕增加多样性实施改革，并正在讨论如何进行额外的改革，以帮助缩小资金缺口。

在将多元化视为首要任务的受访者中，几乎所有受访者(92%)表示，他们的风投公司已公开披露多元化是投资重点。但公开这么说还不够——要兑现承诺，首先要进行内部讨论，讨论如何增加投资组合中创始人的多样性，并实施他们的战略，这正是风投所报告的。

表示在内部分享其评估和投资的由女性或多元文化创立的公司的统计数据的风投公司数量从2019年的48%大幅增加至64%，这表明他们的自我问责程度更高。

与女性或多元文化风投相比，传统风投不太可能优先考虑或采取行动投资于由多元文化创立的公司。

尽管在过去的一年里，我们观察到风投领域在解决种族不平等问题上的态度和行动有所转变，但这种转变在白人男性中并没有普遍存在，而他们在风投行业中占大多数。⁶

我们的调查发现，有明显迹象表明，传统风投公司积极考虑其投资组合公司创始人的种族多样性问题:59%的人表示BLM影响了他们的投资策略，只有17%的人对投资组合中多文化企业家的数量表示满意。过去一年，传统风投的态度已经变得更加包容，但他们与女性和多元文化风投之间仍然存在差距。传统风投不太可能相信，通过投资多元化的企业家可以实现利润最大化，他们也不太可能采取行动，解决投资组合公司创始人中的种族代表性问题。

与女性风投和多元文化风投相比，传统风投不太可能相信他们可以有强调多元化企业家的有利可图的投资策略，他们也不太可能采取行动。

传统风投不投资多元文化创业者的理由今年发生了变化。去年，27%的传统风投表示，多元文化公司“不适合我”——今年这一比例降至12%，这表明，围绕种族正义和多样性的全国性讨论可能鼓励了更多风投“走出自己的舒适区”，去探索曾经不熟悉的行业、市场和机会。正如我们去年报道的那样在美国，由女性和多元文化企业家创立的公司和产品，基于她们的个人经验，解决了市场的低效或需求，完全属于风投应该考虑的计算扩张风险类别。

然而，对传统风投来说，如何接触不同的创业者仍然是一个重大挑战。在传统风投与女性和多元文化风投之间，“没有足够多的多元文化企业家”或“找不到多元文化企业家和/或没有关系”的看法仍然是一个一致的主题。事实上，我们发现传统风投在增加曝光率和采取积极措施扩大网络方面的努力进展甚微(2019年“不够”的比例为60%，2020年为65%;2019年“找不到”的比例为33%，2020年为47%)。不过，这种观念的转变标志着重要的第一步。

有限合伙人在鼓励风投投资于更多元化的公司方面有着独特的地位。在过去的一年里，风投认为投资女性和/或多元文化企业家的公司是有限合伙人的优先事项，这一比例从2019年的55%上升到2020年的59%。为了改变投资行为，有限合伙人必须充分、公开地认识到投资于更多由女性和多元文化创立的公司的重要性和经济效益。同样重要的是，那些强烈认为多元化是优先事项的有限合伙人应该把这种期望传达给他们的风投公司，并考虑为投资由女性和多元文化创立的公司设定具体目标。

风投可以通过对现有投资组合公司实施问责制度，在解决不平等问题上发挥更大的作用。要解决种族不平等问题，风投可以从他们的现有的的投资。在受访者中，80%的人表示，对于投资组合中的公司来说，公开分享合作伙伴、董事会或高管的性别和种族/民族多样性非常重要。然而，64%的风投公司要么不愿意让投资组合中的公司为未能做到这一点负责，要么不确定他们的公司是否愿意采取行动。只有12%的人表示，他们的公司愿意因为多样性不足而减少对投资组合公司的投资;更少(4%)的人表示，他们的组织愿意因为缺乏多样性而停止与投资组合公司合作。

今年的数据让我们感到鼓舞，但为了确保良好的意愿转化为真正的变化，我们需要勤奋地对自己和彼此负责。为了帮助风投公司提高多样性，并从广泛未开发的多元文化和女性企业家群体中获得回报，摩根士丹利为风投公司制定了一套剧本，帮助他们抓住这些机会，并投入资金:raybet炉石传说

• 采取措施扩大你的人际网络。
• 设定积极的、现实的、可持续的多样性目标。
• 分享关于投资女性和多元文化企业家的商业案例的研究，并继续跟踪由女性和多元文化领导的投资组合公司的财务回报。
• 公开发布公司的多元化指标来衡量你的进步，但不要因为进步而自满。
• 以有意义的方式对投资组合中的公司负责。
• 让你自己的公司多元化，这将带来新的视角，并与更多样化的企业家建立联系，从而改善有限合伙人的业绩。

在未来几年，了解今年观察到的态度转变和意图是否转化为可衡量的进展将是至关重要的。透明是能带来真正改变的策略。为了帮助风投评估他们的进展，摩根士丹利计划重新审视一些关键指标，这些指raybet炉石传说标将揭示行业是否有了明显改善，包括:

方法

本报告基于布伦瑞克集团(Brunswick Group)于2020年8月5日至8日在美国代表摩根士丹利进行的一项raybet炉石传说调查。这项在线调查对76名风险投资家进行，他们几乎完全是领投人或共同投资者，平均股权支票规模为265万美元。被邀请参与调查的风投是由摩根士丹利提供的。raybet炉石传说

受访者的资料如下:

• 传统(白人男性):22%
• 白人女性:29%
• 多文化男性:17%
• 多元文化女性:25%
• 拒绝回答:7%

调查中提供给受访者的“多元文化”的定义是“黑人/非洲裔美国人、西班牙裔/拉丁裔、亚裔和所有其他非白人”。